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五矿期货农产品早报总结

核心内容概述

本报告为五矿期货农产品早报，涵盖白糖、棉花、蛋白粕、油脂、鸡蛋和生猪六大品种的行情资讯与策略观点。报告由五矿期货软商品组研究员杨泽元撰写，提供市场动态、产量与库存数据、价格走势分析以及投资建议。

主要观点与关键信息

白糖

行情资讯：

1. 巴西临时上调汽油中乙醇强制掺混比例至32%，预计有效期为180天，可能延长。
2. 2025/26榨季广西累计入榨甘蔗6092.82万吨，同比增加1233.28万吨；产糖769.74万吨，同比增加123.24万吨，产糖率12.63%，同比降低0.67个百分点。
3. 广西累计销售食糖502.8万吨，同比减少11.26万吨，产销率65.32%，同比降低14.19个百分点。
4. 云南累计入榨甘蔗2236.49万吨，同比增加430.19万吨；产糖293.83万吨，同比增加51.95万吨，产糖率13.14%，同比降低0.25个百分点。
5. 巴西中南部地区5月下半月甘蔗压榨量同比减少13.08%，产糖量同比减少25.62%，甘蔗制糖比例同比减少8.01个百分点。
6. 巴西港口等待装运食糖数量环比减少3.69万吨。

策略观点：

• 当前原糖价格被低估，若原油价格不继续大跌，巴西或将减少食糖产量转而增加乙醇产量。
• 厄尔尼诺事件可能导致泰国和印度出现减产，进一步支撑原糖价格。
• 国内本年度增产，近端基本面偏弱，但随着收榨和进口量环比下降，下半年供需边际改善，价格底部或已形成。
• 向上的空间取决于天气和外盘走势，建议观望或跟踪旺季消费情况，择机做多。

棉花

行情资讯：

1. 中国储备棉管理有限公司近期组织销售中央储备棉。
2. 7月USDA月度供需报告显示，全球棉花产量上调26万吨至2553万吨，库存消费比下调至58.4%。
3. 美国棉花产量上调8万吨至298万吨，库存消费比上调至29.5%。
4. 纺纱厂开机负荷73.7%，较上周下跌0.5个百分点，较去年同期增加2.6个百分点。
5. 美国棉花出口销售量同比减少，对华出口亦有下降。

策略观点：

• 抛储利空已落地，但数量未知，且盘面已提前交易抛储，因此波动不大。
• 若三季度消费表现良好，郑棉仍有上涨可能，但空间有限。
• 短线蛋白粕或宽幅震荡，建议观望或关注旺季消费情况。

蛋白粕

行情资讯：

1. CONAB预测巴西2025/26年度大豆产量达1.80亿吨，同比增加908万吨；播种面积达4864万公顷，同比增加129万公顷。
2. 7月USDA报告显示，全球大豆产量上调36万吨至4.41亿吨，库存消费比下调至28.11%。
3. 样本港口大豆库存904.8万吨，较上周减少10.5万吨；油厂豆粕库存69.25万吨，较上周增加4.66万吨。
4. 美国大豆优良率65%，开花率50%，均较前一周有所提升。
5. 美国对华大豆出口量同比减少。

策略观点：

• 短期受中国加大采购美豆预期影响，美豆和国内豆粕价格上涨。
• 但采购时间和数量尚未明确，行情可能缺乏持续性。
• 建议观望，或等待原油和商品指数企稳后，关注厄尔尼诺事件及印尼出口管控预期，推荐逢低买入远月合约及1-5月差正套。

油脂

行情资讯：

1. 马来西亚6月棕榈油产量164万吨，同比减少5万吨；出口120万吨，同比减少6万吨；期末库存254万吨，同比增加51万吨。
2. 中国三大油脂商业库存总量219.41万吨，较上周增加8.67万吨，同比减少10.39万吨。
3. 马来西亚7月1-10日棕榈油出口量较上月同期增加2万吨。
4. 马来西亚棕榈油单产环比增加7.68%。

策略观点：

• 厄尔尼诺事件及印尼出口管控预期可能推动棕榈油价格上涨。
• 建议逢低买入远月合约，关注1-5月差正套策略。

鸡蛋

行情资讯：

1. 全国鸡蛋价格以稳为主，个别下滑，主产区均价4.72元/斤。
2. 供应正常，部分地区走货放缓，贸易商高价采购意向减弱。

策略观点：

• 现货探底回升，大跌风险解除，短期仍有反复。
• 出梅后蛋价整体向上趋势不变，盘面从交易驱动转为估值驱动。
• 旺季预期向好，建议逢低买入，等待现货兑现涨价压力。

生猪

行情资讯：

1. 国内猪价跌势放缓，局部稳或小涨，均价在11.24元/公斤左右。
2. 养殖端出栏与压栏心态并存，终端需求不佳，但周末或有短时备货。

策略观点：

• 现货基调偏强，受计划出栏减量、压栏及二育预期支撑。
• 7、8月份为年初疫病兑现期，供应压力为年内最小。
• 各合约升水偏高，单边做多空间受限，建议关注9-1、9-3等价差波动。
• 中期需留意远月的上方压力。

重点图表说明

• 图1-图4：全国销糖量、累计产糖量、产销率、工业库存等数据。
• 图5-图6：我国食糖和糖浆、预拌粉进口量。
• 图7-图8：全球及美国棉花产量与库存消费比。
• 图9-图10：中国棉花产量与进口量。
• 图11-图12：纺纱厂开机率与商业库存。
• 图13-图16：大豆到港量、港口库存、压榨量、豆粕库存。
• 图17-图18：美豆出口量及对华出口量。
• 图19-图22：三大油脂库存及各品种库存。
• 图23-图24：马来西亚及印尼棕榈油产量。
• 图25-图30：蛋鸡存栏、补栏、养殖利润、饲料成本等数据。
• 图31-图36：生猪存栏、出栏、交易均重、价差及养殖利润。

免责声明

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• 本报告基于可靠资料来源，力求提供精确数据、客观分析和全面观点。
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