20260130-银河期货-油脂2月报_临近假期存在获利了结_短期油脂或有回调需求_16页_2mb

油脂市场2月报总结

核心内容概述

本报告对2026年1月油脂市场进行了全面回顾与展望，分析了棕榈油、豆油和菜油的供需变化、价格走势及市场策略。整体来看，1月油脂市场呈现震荡上涨趋势，其中棕榈油涨幅最大，豆油次之，菜油涨幅较小，主要受中加贸易关系影响。市场对未来的走势持谨慎乐观态度，认为短期内存在回调需求，建议投资者关注政策变化与库存动态。

主要观点

1. 行情回顾

• 棕榈油：1月整体震荡上涨，涨幅约7.8%，市场认为利空出尽，叠加印尼Levy税上调及美国生柴预期向好，推动价格上涨。
• 豆油：涨幅约5.7%，受美国生柴预期和大豆进口便利性提升影响，但未出现显著核心矛盾。
• 菜油：涨幅约2.8%，受中加贸易关系扰动影响，涨幅相对有限，但库存持续去库，支撑价格。

2. 市场展望

• 棕榈油：预计1月减产去库，但库存仍处于历史同期偏高水平，价格或面临回调。
• 豆油：受美国生柴预期和进口便利性提升影响，市场情绪偏多，但供应压力可能后移。
• 菜油：短期维持小幅去库，库存偏紧支撑价格，政策不确定性仍存。

关键信息

马棕基本面

• 产量：1月预计减产14.8%，仍处于历史同期高位。
• 出口：1月前25日出口增加9.97%，表现较好。
• 库存：预计1月库存去库至285万吨，但仍处偏高水平。
• 价格：马来CPO现货价震荡偏强，维持在4200林吉特附近。
• 政策影响：印尼没收非法种植园，提升棕榈油产量稳定性；印尼Levy税上调至12.5%，增加成本支撑。

印尼棕榈油基本面

• 进口：1月棕榈油进口预计在68万吨左右，高于历史同期平均水平。
• 库存：12月港口库存小幅去库至96万吨，但整体仍偏高。
• 价格支撑：豆棕价差震荡上涨，棕榈油性价比显现；斋月备货预期支撑价格。

国内棕榈油情况

• 库存：截至1月23日，全国重点地区商业库存74.23万吨，小幅去库。
• 进口：1-12月进口量仅257万吨，处于历史低位。
• 基差：华南基差报在01-60，震荡偏弱。

国内豆油情况

• 进口：12月进口量降至804万吨，低于5年均值。
• 压榨：12月压榨量约789万吨，豆油压榨产量约150万吨。
• 库存：截至1月23日，全国重点地区豆油商业库存95.6万吨，小幅去库。
• 基差：华东基差报在05+430，偏稳运行。

国内菜油情况

• 压榨：12月菜籽未有压榨，库存处于中性偏低水平。
• 进口：12月菜籽进口约5万吨，菜油进口增至22万吨。
• 库存：沿海菜油库存25.2万吨，环比减少2.3万吨。
• 基差：华东三菜基差报在05+780，支撑价格。

策略推荐

1. 单边策略

• 油脂回调：临近假期资金或获利了结，油脂存在回调需求，可考虑逢高轻仓试空，或静待回调后逢低多。
• 整体趋势：油脂市场整体维持宽幅震荡，短期不宜过度追高。

2. 套利策略

• Y35反套：豆油短期维持宽幅震荡，可考虑逢高做Y35反套。

3. 期权策略

• 观望：当前市场波动性较低，期权策略暂不建议积极操作。

风险提示

• 地缘政治风险
• 中美、中加关系变化带来的政策不确定性
• 油脂库存变化及需求波动

交易咨询业务资格

• 业务许可证号：证监许可[2011]1428号
• 研究员：张盼盼
• 邮箱：zhangpanpan_qh@chinastock.com.cn
• 期货从业资格证号：F03119783
• 投资咨询资格证号：Z0022908

作者承诺

• 作者具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书。
• 承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。
• 保证报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论合理。

数据来源

• 银河期货
• Wind
• MPOB（马来西亚棕榈油局）
• Gapki（印尼棕榈油协会）
• SEA（东南亚贸易数据）
• Mysteel
• NOAA
• 邦成
• 路透

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