2022年2月公募港股通及QDII基金投资策略报告：布局高景气赛道、掘金底部反弹-20220211-国金证券-32页_2mb

报告摘要

本报告分析了2022年2月港股通基金及港股QDII基金的投资策略，结合宏观经济形势、市场表现和基金业绩，提出了布局高景气赛道和掘金底部反弹的建议。

港股市场整体表现：2022年1月，港股整体表现优于全球市场，恒生指数月度涨幅为1.73%，恒生中国企业指数涨幅1.38%，但恒生科技指数下跌4.49%。港股估值处于全球低位，具备一定的估值修复潜力。
投资机会：
- “老基建”与“新基建”：基建投资承担经济复苏重任，新能源、绿电、5G等“新基建”赛道具有长期增长潜力，但需警惕估值分化。
- 可选消费：新能源汽车、潮玩及潮牌饮料、国潮体育鞋服等细分赛道具备成长性，且疫情缓解有望带动餐饮旅游、航空等板块反弹。
- 互联网科技：尽管面临政策不确定性，但底部临近，预计阶段反弹，但需警惕美联储紧缩政策带来的影响。
- 地产板块：受益于“宽货币、宽信用”政策，但基本面改善有限。
基金表现：
- 港股通基金：主动偏股型中高港股仓位基金表现优于区域平衡类基金，其中“国投瑞银港股通6个月定开”和“国投瑞银港股通价值发现”表现突出。
- 港股QDII基金：主动管理型基金多数表现不佳，但“富国红利精选”和“国富大中华精选”表现相对较好；指数型基金多数跑输指数，仅少数跟踪恒生指数的基金小幅上涨。

定义与分类：
- 港股通基金定义为侧重投资港股的公募基金（非QDII）。
- 按港股仓位分为“高港股仓位基金”（>50%）和“区域平衡类基金”（30%~50%）。
规模统计：
- 全部港股通基金共185只，合计规模2668.71亿元。
- 高港股仓位基金共66只，合计规模745亿元；区域平衡类基金共58只，合计规模1746亿元。
- 指数型港股通基金共36只，规模128亿元；区域平衡类基金共25只，规模49亿元。

定义与分类：
- 港股QDII基金以投资港股市场、以及港股与中概股兼顾为主。
- 按类型分为主动管理型（32只）和指数型（27只）。
规模统计：
- 主动管理型基金规模较大，如华夏恒生互联网科技业ETF（215亿）、华夏恒生ETF（126亿）、易方达恒生H股ETF（83亿）。
- 指数型基金中，跟踪恒生指数的基金表现相对较好，但科技指数基金普遍下跌。

港股市场表现：
- 2022年1月港股通成交净买入438.25亿港元，前十大活跃个股中，美团-W、腾讯控股、快手-W等净流入较多，舜宇光学、华润电力、吉利汽车等净流出较多。
- 恒指波动率处于近十年87%分位，A/H溢价指数略低于均值+1倍标准差，显示港股相对A股的估值优势。
估值情况：
- 恒生指数、恒生国企指数市盈率处于近十年68%和85%分位，恒生科技指数市盈率处于17%分位。
- 港股主要指数滚动市盈率仍处于全球估值尾部区间。

港股通基金精选：
- 推荐“中欧丰泓沪港深”、“华泰柏瑞新经济沪港深”等基金，具备较强的港股投资能力和行业布局能力。
港股QDII基金精选：
- 推荐“富国红利精选”、“国富大中华精选”等基金，具备区域多样化和精选能力。
QDII基金投资建议：
- 建议降低仓位，以防御心态应对不确定性较高的市场环境。
- 美股QDII推荐“博时标普500ETF”，科技主题QDII推荐“交银中证海外中国互联网”。