电力设备行业：板块渐入佳境，雨过方得天晴-20180501-安信证券-19页

电力设备与新能源行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2018年5月电力设备与新能源行业的市场动态，包括新能源车、风电、光伏以及工控板块的发展现状、政策支持、行业趋势及投资建议。整体来看，新能源车和风电板块在政策推动和市场需求下呈现复苏趋势，光伏行业通过智能制造提升竞争力，工控行业则因制造业升级和进口替代而迎来增长机遇。

主要观点

新能源车：排产环比改善，渐入佳境

• 行业进展：2017-2018年发布的1-15批新能源车目录确认了1758款车型，占比47.4%。纯电动车型占比85.7%，乘用车、客车、专用车分别占20%、58.5%、21.5%。
• 生产改善：随着政策明确，车企不确定性消除，补贴车型生产加快。3月锂电池装机量2.19GWh，同比增长129.81%，环比增长110.98%。
• 技术升级：高镍三元正极（622/811）的推广进度超预期，预计2018年中和年底将实现技术突破，提升电池能量密度，降低单位成本。
• 投资建议：短期重点推荐高镍三元正极行业，首推杉杉股份；中长期推荐电池环节及细分龙头如国轩高科、亿纬锂能、天赐材料、宏发股份、璞泰来等。

风电：三年复苏大周期开启

• 政策利好：多省市发布分散式风电开发规划，细则出台带来三大亮点：补贴按月结算、项目核准承诺制、电压等级提升至110kV。
• 行业回暖：黑龙江、内蒙、宁夏解除红色预警，开发商资本开支计划大幅提升，民营资本开始进入风电领域。
• 投资建议：重点推荐金风科技、天顺风能、中材科技，建议关注金雷风电、天能重工、日月股份、禾望电气以及受益限电改善的龙源电力和华能新能源。

光伏：拥抱智能制造，加速平价上网

• 政策支持：六部委联合发布《智能光伏产业发展行动计划（2018-2020年）》，明确光伏产业的战略地位，推动智能制造与互联网、大数据、人工智能融合。
• 需求回暖：4月下游终端需求回暖，硅料价格企稳回升，预计630前有7-8GW抢装规模，二季度需求有望持续回暖。
• 投资建议：从供需角度推荐通威股份；从景气度推荐户用分布式龙头正泰电器和阳光电源；受益价格下调的林洋能源和太阳能；高效化推荐隆基股份和中来股份。

工控：国产替代加速，需求稳增

• 行业需求：中国制造业升级与人工成本上升推动工控需求增长，2017年行业增速接近10%。
• 进口替代：中国自动化市场本土化率不足40%，PLC、传感器等精密产品不足20%。本土厂商性价比高，营销网络完善，具备替代潜力。
• 投资建议：重点推荐工控平台性公司汇川技术、麦格米特；细分领域龙头信捷电气、宏发股份、鸣志电器等。

关键信息

行业数据

• 新能源车：3月锂电池装机量2.19GWh，同比增长129.81%；预计2018年锂电池需求量48.7GWh，同比增长32%。
• 风电：2018年Q1并网风电1.7亿kW，发电量978亿千瓦时，同比增长39.1%；一季度全社会用电量1.59万亿千瓦时，同比增长9.8%。
• 光伏：硅料价格回升，单晶用料128元/kg，多晶用料122元/kg；预计二季度需求回暖，抢装规模达7-8GW。
• 工控：2017年行业增速接近10%，OEM市场优于项目型市场；本土厂商在低压变频器、PLC等领域表现优异。

政策与市场动态

• 新能源车：北京车展展示99款新能源车型，多款续航超400km，高性价比车型加速出现。
• 风电：分散式细则出台，补贴回收情况改善，审批流程简化，电网电压等级提升。
• 光伏：智能光伏产业发展计划发布，明确产业地位，推动智能制造。
• 工控：工信部设立工业互联网专项工作组，支持智能制造和高端制造业发展。

投资组合

• 推荐股票：金风科技、杉杉股份、正泰电器、国电南瑞、良信电器。
• 重点推荐：新能源车行业（杉杉股份、国轩高科、亿纬锂能、天赐材料、宏发股份、璞泰来）；风电行业（金风科技、天顺风能、中材科技）；光伏行业（通威股份、正泰电器、阳光电源、林洋能源、太阳能、隆基股份、中来股份）；工控行业（汇川技术、麦格米特、信捷电气、宏发股份、鸣志电器）。

风险提示

• 新能源车：销量低于预期。
• 光伏：装机量低于预期。
• 风电：复苏进度低于预期。
• 工控：制造业复苏低于预期。

行业评级

• 收益评级：领先大市（未来6个月收益率高于沪深300指数10%以上）。
• 风险评级：A（正常风险）。

本周板块表现

• 电力设备新能源：周跌幅0.75%，跑输沪深300指数0.64%。
• 细分行业表现：光伏板块跌幅0.98%，风电板块涨幅0.57%，新能源车板块跌幅0.36%。
• 涨跌幅前五：双杰电气（+22.33%）、安控科技（+11.59%）、晶盛机电（+10.58%）、麦格米特（+9.77%）、石大胜华（+9.76%）。
• 跌跌幅前五：圣阳股份（-22.82%）、*ST哈空（-14.14%）、平高电气（-11.96%）、华正新材（-10.99%）、森源电气（-9.78%）。

行业前景展望

• 新能源车：技术进步推动成本下降，中游盈利“喇叭口”有望在2019年初到来。
• 风电：政策推动下，行业复苏周期持续，年均复合增速有望达35%。
• 光伏：智能制造和高效化是主旋律，平价上网进程加快。
• 工控：制造业升级推动智能化、信息化、自动化，国产替代空间巨大。

结论

电力设备与新能源行业在政策支持、技术进步和市场需求的多重驱动下，正迎来新的增长周期。新能源车和风电行业逐步摆脱补贴依赖，向市场化转型；光伏行业通过智能制造提升竞争力；工控行业受益于制造业升级和进口替代，具备长期增长潜力。建议投资者重点关注高镍三元正极、风电、光伏及工控领域的龙头企业。