20260828-开源证券-康普化学-920033.BJ-北交所信息更新_铜萃取剂有望景气上升_资源循环培育第二曲线_2026H1营收同比+110_4页_786kb

康普化学（920033.BJ）投资分析总结

核心内容概述

康普化学（920033.BJ）是一家专注于金属萃取剂及其他特种化学品研发、生产与销售的北交所上市公司。公司近年来在铜萃取剂领域表现突出，打破了国外技术垄断，并在新能源金属资源循环利用方面布局新业务，致力于打造第二增长曲线。2026年8月27日，公司股价为14.25元，当前PE为24.5倍，投资评级为“增持”（维持）。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026年H1：营业总收入为2.0亿元，同比增长109.5%；归母净利润为3434.97万元，同比增长78.07%。
• 2026年Q2：营业总收入为7625.44万元，同比增长56.59%；归母净利润为833.33万元，同比减少11.73%。
• 盈利预测：公司2026-2028年归母净利润预计分别为0.69亿元、0.98亿元和1.24亿元，对应PE分别为24.5倍、17.3倍和13.7倍。

2. 业务增长驱动因素

• 铜萃取剂业务：受益于铜价维持高位，公司铜萃取剂业务有望迎来景气上升，推动公司业绩增长。
• 新客户订单交付：新开发客户订单集中交付，带动萃取剂业务收入增长。
• 酸雾抑制剂销量：酸雾抑制剂销量稳步增长，成为业绩增长的重要支撑。
• 资源循环业务：公司已建成百吨级新能源金属绿色综合利用装置，实现碳酸锂生产与销售，推动资源循环业务发展。

3. 新能源战略布局

• 绿色综合利用装置：2024年建成的百吨级装置在2026年H1生产了数吨碳酸锂，并实现对外销售。
• 硫铁矿制硫酸项目：2025年设立的重庆鑫丰泰环保科技有限公司30万吨/年硫铁矿制硫酸项目，为新能源战略提供稳定的硫酸供应。
• 政策支持：工信部提出“十五五”期间将实施动力电池数字身份证管理制度，推动新能源金属资源回收利用行业发展。

4. 财务指标

• 毛利率：预计从2026E的38.7%逐步提升至40.5%。
• 净利率：预计从2026E的19.8%逐步提升至26.2%。
• ROE：预计从2026E的8.6%提升至2028E的12.2%。
• 每股收益：2026E为0.58元，2028E预计为1.04元。

关键信息

财务预测摘要

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	330	246	350	403	474
归母净利润（百万元）	80	22	69	98	124
EPS（元）	0.67	0.19	0.58	0.82	1.04
P/E	21.1	76.8	24.5	17.3	13.7
P/B	2.4	2.3	2.1	1.9	1.7

资产负债表（百万元）

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
流动资产	488	483	673	771	970
资产总计	880	864	1055	1127	1299
流动负债	159	118	245	226	280
负债合计	160	119	247	227	281
归属母公司股东权益	720	744	808	900	1018

现金流量表（百万元）

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流	-9	150	46	231	57
投资活动现金流	-178	-27	-26	0	0
筹资活动现金流	-23	-8	-7	-6	-5
现金净增加额	-209	113	13	225	52

风险提示

• 下游需求波动
• 新业务新市场拓展不及预期
• 政策变动风险

投资评级说明

• 增持：预计相对强于市场表现5%~20%
• 评级标准：以报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现为基础

特别声明

本报告风险等级为R4（中高风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。非客户用户请勿使用或参考本报告内容。

分析师声明

本报告由分析师诸海滨撰写，其具备证券投资咨询执业资格。报告基于合理假设与分析，不构成投资建议，仅供参考。

法律声明

本报告为开源证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、分发或使用。投资决策需基于个人实际情况，风险自担。