中小盘2019年定增并购投资策略_并购重组将提前于定增市场回暖_29页_1mb

并购重组与定增市场分析总结

核心内容

本报告分析了2018年并购重组与定增市场的政策环境、市场表现及投资策略，指出并购重组市场有望回暖，而定增市场则持续低迷，但孕育着未来的机会。

主要观点

1. 并购重组政策松绑，市场回暖可期

• 2018年三季度开始，证监会和相关监管机构推出八大政策，标志着并购重组政策进入放松周期。
• 政策调整包括发行定价双向调整机制、简化信息披露要求、加快审核流程、允许IPO被否企业重组上市等，提升了并购重组的灵活性和效率。
• 2018年1-9月并购重组数量同比增长69.5%，交易金额同比增长46.3%，显示市场已出现回暖迹象。
• 并购重组的审核和批文发放速度回升至2016-2017年水平，市场信心有所恢复。

2. 定增市场持续低迷，逆向布局机会显现

• 再融资新政和减持新规限制了定增市场的供需，叠加市场大幅下行，定增市场进入冰点。
• 2018年1-11月一年期定增融资规模同比下滑53.6%，三年期定增融资规模同比下滑84.7%，显示市场极度低迷。
• 定增项目发行失败比例超过七成，成功发行的项目中多数按底价发行，且需要二次追加资金，市场已转变为纯粹的买方市场。
• 尽管定增市场整体浮亏严重，但折价率和α收益持续为正，说明市场仍存在结构性机会。

3. 投资策略建议：并购重组二级+定增一级半长线布局

• 并购重组二级市场情绪回暖，优质个股的悲观预期有望修复，建议关注相关个股的博弈性机会。
• 定增市场虽低迷，但折价率已接近上限，α收益持续为正，长线资金可逆向布局，寻找战略性机会。
• 投资策略建议以并购重组二级市场为主，定增市场为辅，进行中长期布局。

关键信息

并购重组政策松绑

• 八大政策：包括发行定价双向调整、小额快速审核、配套融资放松、新增快速/豁免审核通道、IPO被否企业重组上市、试点可转债作为支付手段等。
• 审核速度：审核流程简化，小额并购项目审核时间大幅缩短。
• 政策效果：政策放松推动并购重组数量和金额回升，市场信心逐步恢复。

定增市场低迷

• 政策限制：再融资新政和减持新规限制了定增市场的发展。
• 市场表现：2018年定增新发预案融资规模同比下滑28.6%，发行失败比例超七成。
• 资金流向：多数项目按底价发行，折价率和α收益为正，但β收益大幅负贡献导致整体浮亏。

投资策略

• 并购重组二级市场：关注优质个股的博弈机会，市场情绪逐步回暖。
• 定增一级半市场：折价率已达上限，α收益持续为正，适合长线资金布局。
• 未来趋势：随着政策放松和市场风险释放，定增市场可能迎来复苏。

数据要点

分析师介绍

• 孙金钜：新时代证券研究所所长，首席中小盘研究员，专注新兴产业投资机会挖掘，连续多年获新财富、水晶球、金牛奖等中小市值研究评选第一名。
• 任浪：新时代证券研究所中小盘研究员，定增并购研究中心总监，参与多个获得新财富最佳分析师的团队。

风险提示

• 本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断，谨慎决策。

总结

并购重组市场在政策松绑下有望加速回暖，而定增市场则因多重限制持续低迷，但折价率和α收益为正，孕育着未来的机会。投资策略建议关注并购重组二级市场中的优质个股，同时把握定增一级半市场的长线布局机会，以应对市场波动并捕捉结构性复苏趋势。