20181129-申万宏源-公用事业_关于调整重大技术装备进口税收政策有关目录的通知_的点评-二代核电进口税收调整影响甚微_三代核电进展如期_3页_698kb

二代核电进口税收调整影响甚微，三代核电进展如期

核心内容

财政部于2018年11月26日发布《关于调整重大技术装备进口税收政策有关目录的通知》，自2019年1月1日起取消百万千瓦级核电机组（二代改进型核电机组）的免税政策，并取消相关企业2019年度预拨免税进口额度。该政策调整仅针对二代机组，对我国核电行业影响有限。

主要观点

1. 二代机组受政策影响较小

• 当前在建的二代改进型核电机组主要设备已基本采购完毕，因此政策调整对这些机组的建设影响不大。
• 在建机组包括：
  • 中广核：阳江6号、红沿河5-6号（ACPR1000）
  • 中国核电：田湾4-6号（CNP-1000）
• 阳江6号、田湾4号设备安装已完成，进入调试阶段；红沿河5-6号、田湾5-6号机组国产化率高，设备采购基本完成。
• 政策调整于2019年1月1日生效，而大部分二代机组建设周期已接近尾声，因此影响甚微。

2. 三代核电技术成熟，审批有望加速

• 我国在建及待核准核电机组以三代技术为主，政策不涉及三代机组，其免税政策仍保留。
• 三代核电技术包括：EPR、AP1000、CAP1400、华龙一号。
• 目前三代机组进展顺利：
  • AP1000：台山1、2号机组已投入商运。
  • EPR：台山1号机组已并网，临近商运。
  • 华龙一号：福清5号机组进入系统调试阶段。
• 三门1号和台山1号分别作为全球三代AP1000和EPR核电技术的首堆，顺利投产标志着技术路线的全面成熟。
• 预计后续采用AP1000和EPR技术的拟建机组核准将全面提速。

3. 电力供需环境利好核电发展

• 当前电力供需持续向好，火电新增装机数量放缓，核电发展迎来机遇。
• 国家已明确表示未来新核准机组将全部采用三代技术，核电项目审批将加快。
• 根据“十三五”规划，到2020年我国核电在运装机将达到5800万千瓦，未来三年每年有望开工6-8台机组。

4. 投资建议

• 当前核电运营市场由三大企业主导，核电建设市场则由中国核建主导。
• 继续看好核电运营龙头：中国核电、中广核电力。
• 投资建设龙头：中国核建。

关键信息

• 政策调整时间：2019年1月1日
• 受影响对象：二代改进型核电机组
• 三代核电技术路线：EPR、AP1000、CAP1400、华龙一号
• 三代机组进展：台山1、2号机组商运；福清5号机组系统调试
• 电力供需趋势：利好核电发展，审批有望提速
• 投资建议：继续看好核电运营与建设企业

表格摘要

投资评级说明

• 买入：证券相对强于市场表现20%以上；
• 增持：证券相对强于市场表现5%～20%；
• 中性：相对市场表现在-5%～+5%之间；
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

行业投资评级

• 看好：行业超越整体市场表现；
• 中性：行业与整体市场表现基本持平；
• 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

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