20220310-东吴证券-通威股份-600438.SH-业绩点评_通威股份2022年1_2月经营业绩大增_硅料景气度超预期_3页_463kb

通威股份2022年1~2月经营业绩总结

核心内容概述

通威股份在2022年1~2月实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升。公司作为硅料行业的龙头企业，凭借产能扩张和行业景气度提升，业绩表现超预期，展现出强大的盈利能力和发展潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 营收：2022年1~2月实现营收约160亿元，同比增长约130%。
• 净利润：实现归母净利润约33亿元，同比增长约650%。
• 每股收益：2022年1~2月每股收益约为3.11元，显著高于前值。

2. 硅料业务表现强劲

• 行业景气度：2022Q1硅料均价从年初23万元/吨上涨至24万元/吨，行业景气度超预期。
• 产能扩张：公司当前硅料产能为18万吨，在建新产能15万吨，投产后将进一步增强规模效应。
• 盈利预测：公司全年硅料出货目标为20万吨（权益出货约16~17万吨），假设硅料均价为16~18万元/吨，单吨净利7~8万元，全年硅料业务利润预计达120~140亿元。

3. 电池业务持续改善

• 产能布局：公司目前电池产能超过40GW，预计Q2将新增7.5GW（天合合资）产能，大尺寸产品占比接近70%。
• 盈利趋势：2021年Q3为电池业务盈利最低点，2022年盈利持续改善。

4. 盈利预测与估值调整

• 净利润预测：上调2021-2023年净利润预测至84.75/140.02/125.88亿元，同比增长分别为134.9%、65.2%、-10.1%。
• 估值变化：对应2021-2023年PE分别为23/13.9/15.5倍，显示估值逐步下降，但仍处于合理区间。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

关键信息

财务数据概览

财务指标变化趋势

股价与市场数据

风险提示

• 政策风险：光伏行业政策变化可能影响市场需求。
• 竞争风险：硅料行业竞争加剧可能压缩利润空间。

相关研究

1. 《通威股份（600438）：业绩预告点评：硅料盈利稳定，业绩符合预期》（2022-01-07）
2. 《通威股份（600438）：业绩偏预告上限，硅料龙头持续扩产巩固龙头地位加强》（2021-10-26）
3. 《通威股份（600438）：2021年Q3业绩预告点评：硅料价格坚挺，超市场预期，单吨利润再创新高》（2021-10-10）