20240305-国联证券-2024年政府工作报告学习解读_聚焦高质量发展_穿越周期_11页_588kb

政府工作报告核心要点及固定收益市场影响分析
2024年3月5日，国务院总理李强作政府工作报告，强调“稳中求进”基调，提出GDP增长5%、CPI涨幅3%，均与去年持平，显示高质量发展导向。财政扩张力度加大（赤字率3%，特别国债1万亿元），货币政策“灵活适度”，预期后续降息降准可能性存在，宽货币环境有望持续。产业政策突出科技现代化与新质生产力发展，强调消费拉动与基建托底。

关键政策与市场影响

财政端

• 特别国债与专项债规模扩大（39万亿元专项债），财政前置发力，增强稳增长信心。赤字率3%与去年持平，但广义赤字率或保持高位，财政支持将重点投向科技创新与重大基建。

货币政策

• “灵活适度”表述偏积极，流动性“合理充裕”目标与经济增长匹配，预计政策利率或存下调空间，宽货币环境利好长久期资产。

风险与转型

• 房地产“防风险”政策延续，融资支持适度，地产软着陆概率高，但出清风险需警惕。地方债化解政策更“统筹”，或增加中低资质区域债务压力。

固定收益视角

• 利率趋势：宽财政与宽货币并行，但5%的GDP目标或限制长期增长预期，长期利率或保持低位震荡，短期资金面预期受特别国债等待发行节奏影响。
• 信用风险：地产与地方债风险或边际缓和，但信用拆分关注化债政策实施效果与平台转型进度；宽财政下基建相关主体受益，地产链分化压力仍存。
• 资产配置：利率债波动或低，关注政策拉动下的信用债机会，尤其基建与科技类产业票据。