20220420-天风期货-PVC周报_当检修和需求恢复在某天相遇_31页_3mb

PVC周报总结 2022.4.20

核心内容

• 供给端：本周PVC供给端陆续开启检修，供给有望回落。5-7月检修计划及疫情消散后的需求恢复可能带来供需错配机会，建议投资者观望或进行区间操作。
• 需求端：内需不足叠加出口边际走弱，PVC需求依旧不振。占全国GDP7成的前100城市中，87城因疫情采取管控措施，经济活动受到影响。下游制品开工微升但仍低于历史均值，出口受东南亚斋月及外盘价格下调影响走弱。
• 利润：PVC综合利润及双吨价差走强，整体利润较好。一体化利润及华北外购电石利润提升，但乙烯法利润因成材下跌而走弱。
• 库存：PVC社会库存小幅去库，但去库节奏慢于往年，主要由于PVC高开工率、终端需求较弱及出口减弱。

原料端分析

• 兰炭：周度开工小幅提升，主要受限产政策影响弱化。兰炭价格持稳，利润有所修复，但部分企业因电石价格走弱而降低采购积极性。
• 电石：供应区域分化，整体开工微降。电石价格继续走弱，部分企业出现亏损。物流不畅及下游需求减弱是价格下跌的主要因素。
• 液氯：供需减少需求增加，液氯价格走强。山东地区液氯主流出厂价上涨800元/吨至1500元/吨，价格仍可能大幅波动。

PVC产业链动态

• 装置检修：本周新增停车企业为苏州华苏，对整体产量影响不大。检修计划集中在4月下旬至7月，关注疫情后需求恢复对供需错配的影响。
• 制品开工：管材与型材开工率微增，但型材开工远低于近3年均值，整体终端需求仍偏弱。
• 出口：1-2月出口较好，但近期因外盘报价下调，出口边际走弱。东南亚斋月及外盘价格下降是主要原因。

宏观政策与市场环境

• 政策支持：央行与外汇管理局出台23条金融举措，支持房地产及实体经济。各地政策自主权提高，稳增长政策有望继续出台。
• 经济数据：房地产数据大幅走弱，基建投资是唯一亮点。政府工作报告设定经济增长目标5.5%左右，但疫情反复可能推迟下游需求恢复。

期现市场分析

• 主力合约：本周主力合约由V2205转为V2209，价格下跌，5-9月差继续走弱，验证了前期的小的反套机会。
• 乙电价差：价差走弱，主要因乙烯法价格降低。当前价差处于历史平均水平偏下位置。

PVC平衡表

• 月度平衡：2022年4月PVC总产量为183.2万吨，总需求为176.0万吨，过剩量为-5.8万吨。
• 产能变化：新增产能主要集中在山东信发、陕西金泰等企业，全年新增产能预计为91万吨。

重点报告跟踪

• 《20220104PVC专题报告——能耗双控在电石和PVC上的几个关注点》
• 《20220124PVC专题报告——宏观因素在PVC定价中的作用》
• 《20220214PVC云评论——PVC：预期VS现实》
• 《20220221PVC专题报告——印度反倾销到期对我国PVC出口的影响》
• 《20220318PVC专题报告——基建可以乐观点》

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