20220210-首创证券-房地产行业简评报告_下行幅度扩大_企业间分化逐步显现_7页_664kb

房地产行业简评报告总结（2022.02.10）

核心内容

本报告分析了2022年1月中国房地产行业销售与拿地情况，并基于政策放松预期对行业未来走势作出判断。整体来看，房地产行业面临销售持续下滑、拿地意愿减弱的挑战，但政策边际改善的预期为行业复苏提供了支撑。

主要观点

• 销售持续下滑：2022年1月TOP100房企全口径销售额为5849.4亿元，同比下降40.7%，累计增速较2021全年下降37.5个百分点，单月增速较2021年12月下降4.7个百分点。重点监测的55个城市1月新房销售面积同比下降31%，其中三四线城市跌幅最大，达-55%。
• 企业间分化加剧：各梯队房企销售增速均大幅下滑，TOP10、TOP11-20、TOP21-50、TOP51-100房企的累计销售额同比增速分别为-41.9%、-39.7%、-38.3%和-42.8%。入榜门槛显著下降，全口径入榜门槛同比下降55.7%。
• 品牌房企表现疲软：重点房企中，碧桂园、融创中国、绿地控股、荣盛发展等跌幅较小，但仍有世茂集团、中南建设、中国奥园等跌幅超过60%。万科、中国金茂、阳光城跌幅也超过50%。
• 拿地意愿减弱：2022年1月百强房企新增土地货值为2756.7亿元，同比下降56.1%；新增土地金额为842亿元，同比下降66.7%。仅有10家百强房企有土地入账，其中绿城和华润拿地金额超过50亿元。地方房企及城投公司仍是拿地主力。
• 政策预期支撑行业：多地政府出台政策放松措施，包括降低公积金贷款比例、预售资金放松、购房鼓励等，政策端将保持边际改善趋势。行业估值中枢有所修复，政策放松预期为板块上行提供支撑。

关键信息

销售数据

• TOP100房企：1月全口径销售额5849.4亿元，同比下降40.7%。
• 重点城市：55个城市新房销售面积同比下降31%，其中一线、二线、三四线城市跌幅分别为-20%、-24%、-55%。
• 入榜门槛：全口径入榜门槛下降至155.2亿元，同比下降55.7%。

拿地数据

• 新增土地货值：2756.7亿元，同比下降56.1%。
• 新增土地金额：842亿元，同比下降66.7%。
• 拿地企业：仅有10家百强房企有土地入账，其中绿城和华润拿地金额超过50亿元。

投资策略

• 推荐股票：万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口、中国海外发展。
• 行业评级：看好，预计政策释放力度将逐级强化，板块上行空间可期。

风险提示

• 疫情再次爆发可能冲击经济预期。
• 房地产调控政策可能超预期收紧。
• 销售及结算可能大幅低于预期。
• 房价可能超预期下跌。

图表说明

• 图1：TOP100房企累计全口径销售额及增速。
• 图2：TOP100房企单月全口径销售额及增速。
• 图3：重点监测城市月度销售面积增速。
• 图4：不同级别城市月度销售面积增速。
• 图5：各梯队全口径销售额累计同比。
• 图6：各梯队全口径入榜门槛及增速。
• 图7：各梯队权益口径入榜门槛及增速。
• 图8：房企集中度变化。
• 图9：各梯队土地货值占比。
• 表1：重点房企销售及目标完成情况。
• 表2：百强房企土地获取情况。
• 表3：各城市土地集中出让信息预告。

分析师简介

王嵩，首创证券房地产行业首席分析师，具有七年房地产研究经验，曾就职于国海证券、中信建投证券，现为首创证券成员。

评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持，基于报告发布后6个月内公司股价或行业指数相对沪深300指数的涨跌幅。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，基于行业表现与整体市场对比。

免责声明

本报告由首创证券制作，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行评估并咨询专业顾问，首创证券不承担因使用本报告产生的任何法律责任。