20210412-财通证券-浙江美大-002677.SZ-集成灶行业高景气_Q4净利率创新高_3页_828kb

浙江美大 (002677) 总结

核心内容概述

浙江美大（002677）是一家专注于集成灶行业的企业，2020年财报显示公司业绩稳健增长，2021年第一季度业绩预告显示显著增长。公司积极拓展多渠道销售，包括电商、线上自营及开放经销商线上权限，并在Q4实现净利率创新高。当前投资评级为“增持”，表明分析师对公司未来表现持积极态度。

主要观点

• 行业高景气：集成灶市场在2020年保持增长，零售额同比上升14%，其中Q2-Q4增长达23%。2021年第一季度行业零售额同比增长175%，显示行业持续复苏。
• 业绩表现优异：2020年公司营收17.7亿元，同比增长5%，归母净利润5.4亿元，同比增长18%。2021年第一季度净利润预计增长370%-400%。
• 净利率提升：2020年Q4净利率同比提升6.4个百分点至35.1%，主要得益于销售费用率的下降，尤其是广告投放的收敛。
• 资产质量优良：公司无有息负债，自有资金占总资产的40%，具备良好的财务状况和现金流能力。
• 成长性良好：预计2021-2023年净利润分别为6.4亿、7.4亿、8.5亿元，年复合增长率（CAGR）约为18.9%。
• 估值合理：2020年市盈率（PE）为24.3倍，2021年预计为20.8倍，2023年预计为15.5倍，未来估值有望进一步下降。

关键信息

财务数据摘要

财务指标

营运与投资数据

未来展望

• 渠道拓展：公司计划通过多渠道发展，尤其是电商销售，提升市场渗透率。
• 产能扩张：110万台产能建设基本完成，一期新增30万台产能，进一步增强生产能力。
• 子品牌战略：推出子品牌“天牛”，瞄准年轻化市场，以差异化策略拓展市场份额。
• 成本与费用控制：通过控制广告费用等手段，提升净利率，优化收益质量。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 地产销量低迷
• 原材料价格攀升

投资建议

公司具备良好的成长性和盈利能力，资产质量优异，未来三年预计持续增长，估值逐步下降，维持“增持”评级。投资者可关注其在集成灶行业的领先地位及多元化发展战略。