20240531-财通证券-5月PMI数据解读_成本压力上升_7页_524kb

制造业PMI在5月降至收缩区间，从50.1%下降至49.5%。核心原因包括生产和需求双双回落，分别拖累PMI下降0.5个百分点，其中生产指数从52.8%降至50.8%，需求指数从49.9%跌至49.6%，且外需削弱更显著。价格因素持续上行，原材料和出厂价格双双回升，导致企业成本压力增加，利润空间收紧。

企业规模差异明显：大型企业PMI逆势回升0.4个百分点至50.7%，保持扩张；中型企业下降13个百分点至49.4%；小型企业急剧恶化至46.7%，生产与新订单指标跌幅最大。建筑业商务活动指数环比下降1.9个百分点，受基建投入不足影响，新增专项债发行进度低。服务业则景气回升，商务活动指数小幅上升，企业预期乐观。

整体经济面临成本转移难度加大和复苏不确定性风险。库存水平低，原材料库存去化，产成品释放需求。长期风险包括政策变动和经济增长不及预期。