20220629-瑞达期货-铜半年报_供应修复需求放缓_沪铜预计下探回升_18页_1mb

铜市场半年报总结

核心内容概述

2022年上半年，铜价整体呈现先涨后跌的走势，沪铜期货指数运行区间为61620-76880元/吨，较2021年底下跌约9.4%。全球宏观经济环境复杂，通胀高企，经济增速放缓，美联储开启猛烈加息周期，美元指数走强，对铜价形成压制。与此同时，中国出台稳经济增长政策，推动经济逐步复苏。从基本面来看，铜矿供应逐步恢复，废铜进口有所修复，冶炼厂利润提升，产量增加，但下游需求受疫情和外需收缩影响，整体疲软。预计下半年铜价将下探回升，运行区间关注54000-67000元/吨。

主要观点

• 铜价走势：上半年铜价先涨后跌，整体下行，主要受宏观因素和需求疲软影响。
• 宏观基本面：全球经济增速放缓，主要经济体制造业PMI下降，美联储加息周期加剧市场不确定性。
• 中国政策支持：政府出台多项稳增长政策，财政和货币手段并用，试图稳定经济。
• 铜市供需变化：供应端逐步修复，库存降至历史低位，但需求端仍处疲软阶段。
• 铜市展望：预计下半年铜价将下探回升，四季度需求有望回暖，铜价或企稳反弹。

关键信息

一、宏观基本面

1. 全球经济预期下调

   • 2022年全球经济增长预期下调至2.9%，较1月预测下降1.2个百分点。
   • 美国、欧元区、中国等主要经济体增速均有所放缓。
   • 乌克兰和俄罗斯经济预计大幅下滑，分别为45.1%和8.9%。

2. 美联储加息

   • 6月份加息75个基点，是1994年以来最大单次加息幅度。
   • 市场预期未来仍需加息175个基点，美元指数走强，对铜价形成压力。

3. 中国稳增长政策

   • 包括财政和货币支持、稳投资促销费、保产业链供应链等。
   • 政策力度较大，但未达大水漫灌，强调控制疫情和资金引导。

二、铜市供需情况

1. 上半年供应偏紧

   • 全球铜市供应短缺，1-4月短缺40.9万吨，较2021年同期减少。
   • 中国铜矿进口量震荡上升，国内库存及TC加工费上升，供应紧张局面缓解。

2. 全球显性库存降至低位

   • 截至6月24日，全球铜显性库存报241630吨，较去年同期下降169046吨。
   • LME和上期所库存下降明显，市场供需偏紧。

三、铜市供应分析

1. 铜矿供应改善

   • 中国铜矿进口量增长，港口库存及TC加工费上升，显示供应紧张缓解。
   • 智利铜产量同比下降7.9%，秘鲁产量增长2.8%，但受疫情和抗议影响，南美供应扰动因素增多。

2. 废铜进口逐步修复

   • 5月废铜进口量环比下降9.74%，但1-4月同比增加5.11%。
   • 随着疫情好转和政策支持，废铜进口有望逐步恢复。

3. 精炼铜产量增长

   • 中国精炼铜产量预计下半年将同比增长，主要因原料供应改善和硫酸价格走高。

4. 铜进口量小幅增长

   • 5月未锻轧铜及铜材进口量同比增加4.44%，显示需求仍有一定支撑。

四、铜市需求情况

1. 铜材产量下降

   • 5月铜材产量环比下降5.2%，同比下降3.3%，二季度需求疲软。
   • 企业开工率下降，但随着政策释放，预计三季度将探底回暖。

2. 终端行业需求展望

   • 电力行业：电网投资保持增长，预计三季度探底，四季度回暖。
   • 房地产行业：投资持续低迷，处于不景气区间，预计三季度探底。
   • 家电行业：受地产影响较大，需求疲软，但政策支持下有望企稳。
   • 汽车行业：政策刺激下有望回暖，新能源汽车增长空间较大。
   • 电子行业：受高基数和疫情冲击影响，需求疲软，面临较大压力。

2022年下半年铜价展望

• 价格走势：预计沪铜价格将下探回升，运行区间关注54000-67000元/吨。
• 操作策略：关注市场供需变化，把握政策导向，关注四季度需求回暖机会。
• 伦铜走势：预计交投于7000-8900美元/吨，运行中轴关注60000元/吨。

操作建议

• 短期：铜价或延续下行趋势，需警惕美联储加息和全球经济放缓带来的压力。
• 中长期：随着政策逐步落地和需求回暖，四季度铜价有望企稳反弹。
• 关注点：铜矿供应、废铜进口、房地产政策、新能源汽车发展等。

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