权益型基金月报（2020年8月）：2020年以来主动型权益基金超额收益来源分析20200902-广发证券-26页_1mb

金融工程：权益型基金月报（2020年8月）总结

核心内容

本报告主要分析了2020年以来主动型权益基金相对于A股市场宽基指数的超额收益来源，以及当前权益市场和基金的表现、持仓变化、市场观点与基金优选策略。

主要观点

1. 超额收益来源分析

• 行业配置：2020年以来，主动型权益基金在沪深300和中证800指数中，行业配置贡献了**11.79%和8.91%**的超额收益，是主要收益来源。
• 个股选择：在中证500指数中，个股选择贡献了**5.21%**的超额收益，是主要收益来源。
• 细分行业表现：
  • 食品饮料、医药生物行业超配，贡献了较高的行业配置收益。
  • 电子、计算机、传媒行业配置也较为积极，但贡献相对较低。
  • 银行、非银金融行业显著低配，对超额收益有负面影响。

2. 网下打新收益贡献

• 截至2020.8.31，网下打新对主动型权益基金的平均总收益贡献约为4.06%。
• 主板及创业板非注册制新股平均贡献0.37%。
• 科创板及创业板注册制新股平均贡献3.68%。
• 2020Q3打新收益贡献达到2.51%，是当前最大的贡献来源。

3. 权益市场表现

• 2020年8月，A股主要宽基指数涨幅分化，上证50、沪深300涨幅较大，分别为2.91%、2.58%，而创业板指下跌2.40%。
• 2020年以来，创业板指累计涨幅最高，达到51.73%，休闲服务、食品饮料、医药生物行业表现突出，其中休闲服务累计涨幅达67.68%。

4. 主动型权益基金表现

• 2020年8月，主动型权益基金平均收益率为2.50%，偏股混合型基金指数收益率为2.23%。
• 2020年以来，主动型基金平均收益率为45.88%，偏股混合型基金指数收益率为42.12%。
• 小盘成长风格基金整体占优，价值型基金表现较好。

5. 持仓变化跟踪

• 权益仓位：2020年8月，主动型权益基金平均权益仓位为91.25%，相比7月末上升0.38pct，其中**55.75%**的基金增加了仓位。
• 风格配置：基金整体减少了小盘价值、小盘成长风格配置，增加了大盘价值、大盘成长风格配置。
• 行业配置：基金整体减少了TMT、医药、大金融行业的配置，增加了消费、周期行业的配置。

6. 市场观点与基金优选

• 择时层面：A股处于宽信用宽货币周期，未来有望继续上涨。
• 风格层面：成长风格在3季度表现较强，有望延续优势。
• 行业层面：当前看好工业、消费、传媒、新能源、信息技术等板块。
• 基金优选：
  • 成长风格基金：筛选出具有稳定配置和较强选股能力的基金，如广发小盘成长A、景顺长城新兴成长、富国高端制造等。
  • 行业主题基金：优选了消费、TMT、新能源、信息技术等行业的主动型和被动型基金，如汇添富消费行业、富国创新科技、广发中证全指信息技术ETF等。

关键信息

• 超额收益来源：行业配置和个股选择是主动型权益基金超额收益的主要来源，其中行业配置对沪深300、中证800的超额收益贡献较大，个股选择对中证500的超额收益贡献较高。
• 打新收益：网下打新贡献了约4.06%的总收益，其中科创板及创业板注册制新股贡献最大。
• 市场趋势：A股市场整体处于中期向上的判断，成长风格表现较好，消费、TMT、新能源、信息技术等行业值得关注。
• 基金优选标准：基金需满足以下条件：
  • 未更换主要基金经理；
  • 选股能力较强（Brinson个股选择胜率高）；
  • 行业配置较为稳定；
  • 历史业绩较好。

风险提示

• 本报告基于历史数据和合理假设，无法完全准确刻画现实环境或预测未来。
• 投资涉及风险，证券价格可能波动，过往业绩不保证未来表现。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行评估风险并作出独立决策。

附录信息

• 行业分类：分为TMT、消费、周期、大金融、医药五个板块。
• 风格指数：基于规模、价值、成长风格划分，使用Sharpe模型进行回归分析。
• 基金筛选标准：
  • 成立时间超过15个月；
  • 合并规模大于2亿元；
  • 不包含港股相关基准；
  • 近4个季度股票持仓占比超过60%。

分析师团队

• 罗军：首席分析师，华南理工大学硕士，从业14年。
• 安宁宁：联席首席分析师，暨南大学硕士，从业12年。
• 李豪：资深分析师，上海交通大学硕士，从业3年。
• 郭圳滨：高级研究员，中山大学硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。

联系方式

• 客服邮箱：gfzqyf@gf.com.cn
• 地址：广州市、深圳市、北京市、上海市、香港等。
• 邮政编码：510627（广州）、518026（深圳）、100045（北京）、200120（上海）。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘**10%**以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于**-10%～+10%**。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘**10%**以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘**15%**以上。
  • 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于**-5%～+5%**。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘**5%**以上。

法律声明

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