工业软件行业深度研究报告：大水养大鱼，工业软件行业腾风起-20200818-中泰证券-76页_6mb

工业软件行业深度研究报告总结

核心内容

工业软件是服务企业“规划、设计、生产、销售、服务”全流程的产品，通过将工业知识软件化，提升企业各环节的工作效率。2019年国内工业软件市场规模约2000亿元，未来几年增速维持在16%左右，是全球市场增速的三倍以上。国内工业软件渗透率较低，如CAM、MES、CRM等仅为20%左右，PLM等产品渗透率不足20%，未来发展潜力巨大。

主要观点

1. 行业空间广阔：国内工业软件市场具备广阔的发展前景，尤其在中小企业市场，国产替代空间广阔。
2. 多因素推动行业发展：
   • 工业升级释放信息化及智能化需求。
   • 政策利好不断，如“中国制造2025”、智能制造相关政策及专项资金支持。
   • 技术封锁加剧，加速国产替代进程。
3. 投资机会：沿着“国产替代”和“技术演变”两条主线寻找投资机会，包括低代码/云原生平台、工业互联网平台等新兴领域。

关键信息

行业分类与代表企业

国内工业软件市场结构

• 2018年市场规模：

  • 嵌入式软件：963亿元（占比57%）
  • 信息管理类：287.1亿元（占比17%）
  • 生产控制类：285.6亿元（占比17%）
  • 研发设计类：142.7亿元（占比9%）

• 2021年预计市场规模：

  • 研发设计类：223.9亿元
  • 生产控制类：448.9亿元
  • 信息管理类：448.2亿元
  • 嵌入式软件：1510.2亿元

国内工业软件渗透率

• ERP和CAD等软件应用比例略超50%
• CAM、MES、CRM等仅为20%
• PLM等产品渗透率不足20%

投资建议

国内成熟产品替代逻辑

• 设计研发类：

  • 中望软件（国产CAD/CAE/CAM领域龙头企业）
  • 芯愿景（国内EDA领域优质企业）
  • 广联达（建筑行业BIM设计与施工管理领域龙头企业）

• 企业管理类：

  • 用友网络（国内ERP龙头企业）
  • 金蝶国际（国内ERP领军型企业）

• 生产管理类：

  • 鼎捷软件（MES、工业ERP行业领军企业）
  • 中控技术（国内生产控制体系领军企业）
  • 能科股份（国内领先工业智能制造与智能电气先进技术服务商）
  • 柏楚电子（激光切割控制系统国产化领导者）
  • 宝信软件（钢铁领域生产管理系统龙头企业）
  • 赛意信息（MES业务高速增长）

技术演变催生新需求逻辑

• 低代码&云原生平台：

  • 用友网络
  • 金蝶国际

• 工业互联网平台：

  • 东方国信（Cloudiip工业互联网平台）

风险提示

1. 宏观经济下行影响IT开支：企业经营活动受负面影响，IT开支减少将影响工业软件需求。
2. 政策落地不及预期：尽管政策鼓励智能制造，但新冠疫情可能影响政策执行力度。
3. 国产替代不及预期：国内厂商虽有一定技术积累，但与国际巨头相比仍有差距，替代进程可能缓慢。
4. 行业竞争加剧：行业高速发展可能吸引新玩家进入，导致竞争加剧，企业盈利能力可能下降。

他山之石：达索系统发展案例

• 达索系统起源于达索航空的设计部门，逐步发展为全球性科技巨头。
• 通过收购和自主研发，产品线不断丰富，涵盖设计、制造、生物建模、地理信息等。
• 2019年营收314亿元，净利率约15.54%。
• 公司计划将亚太总部迁至中国，未来5至10年员工数将增长2倍以上。

结论

国内工业软件行业正处于快速发展期，市场空间广阔，政策与技术因素共同推动行业增长。随着国产替代进程的加速和技术演进带来的新机遇，国内企业具备良好的发展基础，未来有望在多个细分领域实现突破。