20230505-银河期货-_大行情推介_镍供需转向过剩_逢高布局空单_8页_1mb

镍市场供需转向过剩及交易策略

1. 核心观点

• 高利润刺激产能扩张：纯镍高利润推动国内新增产能20万吨，海外7万吨，同比增幅142%；产量维持高位，近期价差扩大吸引空头入场。
• 需求增速放缓：不锈钢排产环比小幅增长，新能源汽车库存压力大，三元电池需求受补贴退坡影响萎缩，硫酸镍需求疲软。
• 供过于求：全球原生镍过剩量扩大至239万吨，国内供需均呈现过剩趋势。
• 交易策略：建议逢高布局空单，目标价位185→163→153万元/吨。

2. 供需分析

• 供应端：

  • 国内纯镍产能快速增加，印尼新增高冰镍和MHP产能超40万吨。
  • 电积镍产能扩张加速，部分MHP转向生产电积镍以获取利润。
  • 俄镍进口增加，部分长单以人民币计价，增加国内供应压力。

• 需求端：

  • 不锈钢行业开工率70-80%，消费增量不足，库存压力较大。
  • 新能源电池中，三元电池需求萎缩（磷酸铁锂电池占比超60%），硫酸镍价格持续下跌。

3. 其他影响因素

• 价差驱动：硫酸镍与纯镍价差扩大至3-4万元/吨，激化空头策略。
• 交割压力：电积镍逐渐替代可交割品，削弱多头逼仓基础。
• 宏观情绪：期限结构呈Back，低库存增强价格波动风险，建议反弹做空防回撤。

4. 交易建议

• 逢高做空：建议在185万元/吨以上入场，目标位163→153万元/吨。
• 风险管理：关注俄镍进口、纯镍/硫酸镍价差变化及电积镍交割进展。

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