20220905-五矿期货-农产品期权周报_13页_2mb

报告摘要

期权研究总结

核心内容概览

本报告分析了2022年9月5日农产品期权市场的主要品种（玉米、豆粕、棕榈油、白糖、棉花、菜籽粕）的基本面信息及期权行情，并给出了相应的投资建议与策略。

主要观点与关键信息

一、基本面信息

大豆：
- USDA8月供需报告显示，种植面积减少，但单产超预期，导致整体供应增加。
- 期末库存增加，对美豆构成利空。
棕榈油：
- 马来西亚8月出口量同比增加1.6%，但产量恢复不佳。
- 马棕单产增加3.06%，出油率减少0.61%，产量减少0.15%。
- 印尼降低毛棕榈油出口费起征门槛，出口政策趋于收紧。
白糖：
- ISO上调新季全球供应过剩预期，巴西油价下调，糖醇比提升限制盘面反弹。
- 短期欧洲干旱推升白糖价格，需求旺盛对下方形成支撑。
- 基本面预计维持震荡，若巴西后续压榨偏空，可能进一步下跌。

二、期权行情概要

标的行情：
- 玉米：高位宽幅矩形区间震荡，周涨幅1.60%，报收于2796。
- 豆粕：沿20天均线震荡上行，周涨幅0.95%，报收于3837。
- 棕榈油：区间盘整震荡，受上方压力大幅下跌，周跌幅6.46%，报收于8282。
- 白糖：空头压力下震荡，周跌幅0.15%，报收于5525。
- 棉花：跌破两周区间下限，超低反弹，周跌幅5.46%，报收于14595。
- 菜籽粕：小幅上涨，周涨幅0.27%，报收于2947。
日均成交量：
- 除豆粕和菜粕期权外，其他期权品种日均成交量普遍增加。
- 玉米期权增加0.83万张至6.83万张。
- 棕榈油期权增加4.02万张至11.15万张。
- 白糖期权增加0.63万张至6.01万张。
- 棉花期权增加1.08万张至6.15万张。
日均持仓量：
- 所有农产品期权持仓量普遍增加。
- 玉米期权增加2.52万张至29.71万张。
- 豆粕期权增加3.03万张至47.12万张。
- 棕榈油期权增加0.67万张至9.82万张。
- 白糖期权增加1.70万张至18.09万张。
- 棉花期权增加1.74万张至22.43万张。
隐含波动率：
- 玉米期权隐含波动率报收于14.33%，小幅上升。
- 豆粕期权隐含波动率报收于23.09%，小幅上升。
- 棕榈油期权隐含波动率报收于29.44%，小幅上升。
- 白糖期权隐含波动率报收于15.31%，小幅上升。
- 棉花期权隐含波动率报收于31.12%，大幅上升。
- 菜籽粕期权隐含波动率未具体列出，但整体波动率水平较高。
持仓量PCR：
- 玉米期权PCR为1.25，维持在较高水平。
- 豆粕期权PCR为2.23，维持在较高水平。
- 棕榈油期权PCR为1.06，维持在中性水平。
- 白糖期权PCR为0.30，维持在低位。
- 棉花期权PCR为0.68，小幅下降。
- 菜籽粕期权PCR为0.58，维持在中性水平。

三、期权投资策略建议

白糖期权：
- 白糖维持低位宽幅矩形区间震荡，隐含波动率小幅上升，持仓量PCR维持低位。
- 建议构建卖出宽跨式期权组合策略，获取时间价值。
- 若市场快速突破区间上下限，应考虑平仓离场。
- 示例策略：SR2301：S_SR2301C5600和S_SR2301P5500。
- 组合最大风险为-∞，最大收益为18400，盈亏平衡点为5316和5784。
玉米期权：
- 玉米高位宽幅矩形区间震荡，隐含波动率低位窄幅波动，持仓量PCR维持在较高水平。
- 建议构建卖出宽跨式期权组合策略，获取时间价值。
- 若市场快速突破区间上下限，应考虑平仓离场。
- 示例策略：C2301：S_C2301C2840@10和S_C2301P2760@10。
- 组合最大风险为-∞，最大收益为9550，盈亏平衡点为2664.5和2955.5。