20240827-中泰证券-中航西飞-000768.SZ-中报业绩符合预期_上半年净利率创十年新高_4页_517kb

中航西飞公司分析总结

公司概况

中航西飞（股票代码000768）是一家国防军工行业龙头企业，专注于军民大中型飞机制造，作为中国航空工业集团的子公司，在军贸和国际合作中发挥关键作用。

财务表现

2024年上半年，公司实现营业收入20329亿元，同比增长395%；归母净利润657亿元，同比增长1625%；收入完成全年计划的45%。毛利率下降0.63个百分点至58.9%，但净利率提升0.34个百分点至3.23%，创下近十年新高，主要受益于主力型号放量、提质增效和股权激励驱动。

业务分析

公司是军民两用飞机的核心制造商。军机业务包括运-8/9战略运输机、轰-6轰炸机等系列化产品，运-20有望成为特种飞机改装平台。国产民机方面，支持C919（交付能力目标100架/年）、ARJ21和AG600等项目，占机体结构份额50%以上。国际业务深度绑定空客和波音，制造机翼和垂尾部件，业绩增长主要来自备产备货和订单储备。

投资建议

维持“买入”评级，预计2024-2026年收入分别为460.82亿元、527.22亿元、605.32亿元，净利润分别为108.2亿元、134.9亿元、166.9亿元，对应EPS为0.39元、0.48元、0.60元，PE分别为59.9倍、48.0倍、38.8倍。基于国产大飞机放量和国际合作，公司可能持续受益。

风险提示

军品订单波动、新产品转批产不达预期、业绩预测偏差以及信息更新不及时等因素可能影响投资回报。

本总结基于中泰证券研究报告，强调公司作为军民飞机龙头的增长潜力，但投资需注意市场风险。