20220127-东北证券-天齐锂业-002466.SZ-天齐锂业2021年业绩预告点评_业绩超预期爆发_资源优势有望逐步兑现_4页_383kb

天齐锂业（002466）公司点评报告总结

核心内容

天齐锂业在2021年发布了业绩预告，预计全年归母净利润约为18-24亿元，扣非净利润约为10.8-16亿元，实现扭亏为盈。其中，第四季度业绩表现尤为亮眼，归母净利润预计在12.7-18.7亿元之间，扣非净利润预计在12-17.2亿元之间，环比大幅增长，超出市场预期。

主要观点

业绩超预期

• Q4业绩表现：公司Q4归母净利润中枢为15.7亿元，环比增长253.6%；扣非净利润中枢为14.6亿元，实现扭亏为盈（Q3为-1.4亿元）。
• 业绩驱动因素：
  • 锂行业高景气：锂价持续上涨，电碳均价升至21万元/吨，环比增长91%。
  • 原料自给优势：公司拥有充足的低价锂原料供应，推动锂业务增长。
  • SQM投资收益：SQM锂盐Q4售价环比增长50%，销量亦有所提升，为公司带来丰厚的投资收益。
  • 财务费用调整：剔除债务重组相关的未确认融资费用摊销后，公司实际业绩更高，且后续影响较小。

资源优势与产能扩张

• 锂矿资源：公司拥有全球最优质的锂矿资源——泰利森，锂精矿产能为134万吨，计划扩大至194万吨，并将在2022Q2新增30万吨/年产能。
• 锂盐产能：目前拥有约4.5万吨锂化工产品产能，中期规划产能超11万吨。
• SQM股权：持有全球盐湖提锂巨头SQM约23.75%的股权，为公司带来稳定的收益来源。

债务问题缓解

• H股融资计划：公司拟发行H股上市融资，以缓解债务压力。
• 财务费用下降：随着债务重组相关费用的摊销减少，公司财务费用预计逐步下降，未来估值压制因素有望缓解。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2021/2022/2023年归母净利分别为20.6/91.3/121.3亿元。
• 投资评级：给予“买入”评级，认为公司资源优势显著，未来盈利能力有望持续提升。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 供给超预期风险
• 产能投放不及预期

未来展望

• 行业趋势：锂行业高景气持续，新能源金属板块步入业绩长牛。
• 公司潜力：公司资源优势突出，未来有望充分兑现业绩，带动整体盈利能力提升。

分析师信息

• 分析师：曾智勤
• 执业证书编号：S0550520110002
• 背景：香港大学金融学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，现任东北证券有色行业分析师。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，其他市场有相应基准。

股票数据

• 收盘价（2022/01/27）：88.64元
• 12个月股价区间：33.52~136.25元
• 总市值：130,930.09百万元
• 总股本：1,477百万股
• 日均成交量：77百万股

财务与估值指标

结论

天齐锂业凭借其强大的锂资源储备和产能扩张计划，以及SQM的投资收益，有望在未来持续受益于锂行业的高景气周期。公司债务问题有望逐步缓解，财务费用下降将有助于提升盈利能力。因此，分析师给予公司“买入”评级，认为其未来业绩增长潜力较大。