20210518-中泰证券-4月煤炭行业数据点评_价格强势_行业持续去库存_6页

煤炭开采行业4月数据点评总结

核心内容概述

2021年4月，煤炭行业呈现价格强势、持续去库存的态势，行业整体保持较高景气度。分析师陈晨对煤炭行业给予“增持”评级，认为2021年煤价中枢抬升将带动煤企业绩增长，行业具备较强的安全边际和成长潜力。

主要观点

• 供需关系改善：4月原煤产量同比下降1.8%，但累计产量同比上涨11.1%，火电产量同比上涨12.5%，显示需求端强劲。
• 去库存持续：动力煤和焦炭库存环比大幅下降，焦煤库存基本持平，反映出供需失衡，库存消化压力较大。
• 价格持续上涨：动力煤、焦煤和焦炭价格均呈上涨趋势，其中动力煤价格同比上涨56.7%，焦煤价格上涨11%，焦炭价格上涨26%。
• 投资策略：分析师认为，夏季旺季来临前电厂补库需求旺盛，动力煤价格仍有上涨动力；焦煤供应紧张局面未改，价格预计高位运行。
• 行业格局优化：经历供给侧结构性改革后，行业前十产量占比约60%，行业集中度显著提升。
• 政策影响：碳中和政策限制行业资本开支，未来几年需求仍会明显增长，行业景气度预计持续较高。

关键数据摘要

原煤产量与库存

• 4月原煤产量：3.22亿吨，同比下降1.8%。
• 4月日均原煤产量：1074万吨，环比下降25万吨/天。
• 4月煤炭进口量：2173.4万吨，同比下降1%。
• 1-4月累计进口量：9012.6万吨，同比下降28.8%。
• 北方重点港口库存：1134万吨，环比下降249万吨。

火电与水电产量

• 4月火电产量：4517亿千瓦时，同比上涨12.5%。
• 4月水电产量：776亿千瓦时，同比上涨3.3%。
• 1-4月火电累计产量：18901亿千瓦时，累计同比上涨18.9%。
• 1-4月水电累计产量：2727亿千瓦时，累计同比增长1.1%。

焦炭与水泥产量

• 4月焦炭产量：3934万吨，同比上升2.4%。
• 4月生铁产量：7597万吨，同比上升3.8%。
• 4月粗钢产量：9785万吨，同比上升13.4%。
• 4月水泥产量：2.39亿吨，同比上升6.3%。
• 1-4月水泥累计产量：6.8亿吨，累计同比上升30.1%。

固定资产投资

• 4月基建投资增速：2.8%。
• 4月制造业投资增速：14.7%。
• 4月地产开发投资增速：13.7%。
• 1-4月基建投资累计增速：16.9%。
• 1-4月制造业投资累计增速：23.8%。
• 1-4月地产开发投资累计增速：21.6%。

重点公司表现

动力煤股

• 陕西煤业：股价11.95元，EPS 1.56元/股，PE 7.7倍，建议关注其资源禀赋优异、业绩稳健、高分红的特性。
• 中国神华：股价20.20元，EPS 2.39元/股，PE 8.3倍，为煤企巨无霸，业绩稳定且高分红。
• 兖州煤业：股价13.51元，EPS 2.28元/股，PE 5.9倍，具备双轮驱动模式，弹性高。
• 中煤能源：股价7.91元，EPS 0.83元/股，PE 10倍，产能仍有扩张预期。

冶金煤股

• 潞安环能：股价10.35元，EPS 1.31元/股，PE 7.6倍，市场煤占比高，业绩弹性大。
• 淮北矿业：股价11.99元，EPS 2.08元/股，PE 5.5倍，低估值区域性焦煤龙头，多项业务增长点并存。
• 山西焦煤：股价6.74元，EPS 0.75元/股，PE 8.8倍，炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的。
• 盘江股份：股价7.07元，EPS 0.71元/股，PE 10倍，高分红且成长性强。
• 平煤股份：股价7.41元，EPS 0.90元/股，PE 8倍，中南地区焦煤龙头，减员增效空间大。

焦炭股

• 金能科技：股价19.34元，EPS 2.31元/股，PE 8倍，盈利能力强，新项目增长潜力大。
• 开滦股份：股价7.97元，EPS 1.17元/股，PE 7倍，低估值煤焦一体化龙头。
• 中国旭阳集团：市占率持续提升，焦炭行业龙头。
• 陕西黑猫：成长逻辑强，量价齐升。

风险提示

• 政策调控力度过大。
• 经济增速不及预期。
• 可再生能源替代加快。
• 煤炭进口政策变化带来的不确定性。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

行业前景展望

分析师强调，煤炭行业在未来几年仍将保持较高景气度，主要由于需求增长、供给受限及政策支持。同时，行业具备较强的盈利能力与安全边际，为投资者提供了良好的回报预期。