20210831-开源证券-隆基股份-601012.SH-公司信息更新报告_半年报符合预期_需求回暖龙头丰富应用场景_4页_820kb

隆基股份 (601012.SH) 半年报总结

核心内容

隆基股份发布2021年中报，整体业绩符合预期，展现了光伏行业龙头的稳健发展态势。公司上半年实现收入350.98亿元，同比增长74.26%；归母净利润49.93亿元，同比增长21.3%。2021Q2收入192.44亿元，同比增长66.73%，环比增长21.38%；归母净利润24.91亿元，同比增长10.59%。公司上半年毛利率为22.73%，同比减少6.5个百分点，但盈利预测维持不变，预计2021-2023年归母净利润分别为116.12亿元、147.04亿元和188.55亿元，对应EPS分别为2.15元、2.72元和3.48元，当前PE为41.7倍，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：半年报数据符合市场预期，收入和利润均实现显著增长，显示公司具备较强的盈利能力。
• 成本控制：2021H1因硅料价格波动，公司下调硅片开工率以控制非硅成本，随着行业需求回暖，非硅成本有望环比改善。
• 市场占有率：公司硅片市占率在2021H1达到45.6%，较2020年继续提升，体现了其在行业中的领导地位。
• 业务拓展：公司加大组件业务发展，提高一体化布局力度，同时布局BIPV业务和光伏制氢，实现应用场景扩张。
• 技术领先：N型TOPCon电池研发转换效率达到25.21%，HJT电池研发转换效率达到25.26%，P型TOPCon电池研发转换效率达到25.19%，持续刷新世界纪录。

关键信息

财务摘要

• 营业收入：2021年预计为90,464百万元，同比增长65.7%；2022年预计为113,696百万元，同比增长25.7%；2023年预计为147,564百万元，同比增长29.8%。
• 归母净利润：2021年预计为11,612百万元，同比增长35.8%；2022年预计为14,704百万元，同比增长26.6%；2023年预计为18,855百万元，同比增长28.2%。
• 毛利率：2021年为22.3%，2022年为22.7%，2023年为22.7%。
• 净利率：2021年为12.8%，2022年为12.9%，2023年为12.8%。
• ROE：2021年为25.4%，2022年为24.8%，2023年为24.5%。
• PE：2021年为41.7倍，2022年为32.9倍，2023年为25.7倍。
• PB：2021年为10.7倍，2022年为8.2倍，2023年为6.3倍。

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 光伏装机量不及预期
• 技术推进不及预期
• 光伏市场竞争加剧

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型存在一定的假设和局限性，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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