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纯碱早报总结 2025-12-30

核心内容

2025年12月30日的纯碱早报分析显示，纯碱市场整体呈现偏空态势。供给端持续高位，需求端则面临下滑压力，库存维持在历史高位，基差为负，主力合约净空持仓，短期市场预计震荡偏空运行。

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主要观点

• 基本面：纯碱供给充足，下游浮法玻璃和光伏玻璃需求持续下滑，导致行业供需错配。
• 基差：河北沙河重质纯碱现货价为1135元/吨，SA2605主力合约收盘价为1181元/吨，基差为-46元，期货升水现货。
• 库存：全国纯碱厂内库存为143.85万吨，较前一周减少4.06%，库存仍高于5年均值。
• 盘面：价格运行在20日线下方，20日线持续向下，技术面偏空。
• 主力持仓：主力净空持仓，空头增加，显示市场情绪偏空。
• 预期：短期纯碱市场预计震荡偏空运行。

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关键信息

供给端

• 产能扩张：2023年新增产能640万吨，2024年新增180万吨，2025年计划新增750万吨，行业产能持续扩张。
• 开工率：2025年12月周度开工率为81.65%，处于高位。
• 产量：2025年12月周度产量为71.19万吨，其中重质纯碱产量为38.56万吨，产量历史高位。
• 生产利润：华北氨碱法利润为-137.40元/吨，华东联产法利润为-88.50元/吨，利润处于历史低位。

需求端

• 浮法玻璃：日熔量持续下滑，开工率维持在较低水平。
• 光伏玻璃：价格走势疲软，2024-2025年在产产能持续增长，但需求尚未明显改善。

库存情况

• 库存水平：全国纯碱厂内库存为143.85万吨，较前一周下降4.06%，但仍高于5年均值。
• 库存趋势：库存持续处于高位，表明市场去库存压力较大。

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供需平衡表（2017-2024E）

年份	有效产能(万吨)	产量(万吨)	开工率	进口(万吨)	出口(万吨)	净进口(万吨)	表观供应(万吨)	总需求(万吨)	供需差(万吨)	产能增速	产量增速	表观供应增速	总需求增速
2017	3035	2715	89.46%	14	152	-138	2577	2517	60	2.20%	5.10%	7.40%	4.60%
2018	3091	2583	83.57%	29	138	-109	2474	2523	-49	1.85%	-4.86%	-4.00%	0.24%
2019	3247	2804	86.36%	19	144	-125	2679	2631	48	5.05%	8.56%	8.29%	4.28%
2020	3317	2757	73.40%	36	138	-102	2655	2607	48	2.16%	-1.68%	-0.90%	-0.91%
2021	3288	2892	71.90%	23	73	-50	2842	2764	78	-0.87%	4.90%	7.04%	6.02%
2022	3114	2944	85.26%	11	206	-195	2749	2913	-164	-5.29%	1.80%	-3.27%	5.39%
2023	3342	3228	87.76%	82	144	-62	3166	3155	11	7.32%	9.65%	15.17%	8.31%
2024E	3930	3650	78.20%	42	156	-114	3536	3379	157	17.59%	13.07%	11.69%	7.10%

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影响因素

利多因素

• 部分企业因设备问题进行减量检修，纯碱供应恢复较慢。

利空因素

• 纯碱行业产能持续扩张，产量处于历史高位。
• 光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱。

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主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 纯碱供给充足，终端需求疲软，库存高位，供需错配格局尚未改善，导致市场偏空。

风险点

• 下游浮法玻璃和光伏玻璃冷修不及预期，可能缓解供需矛盾。
• 宏观政策或市场环境出现利好，可能对纯碱价格形成支撑。

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总结

综上所述，2025年12月30日纯碱市场整体偏空，供给高位叠加需求疲软，库存维持在历史高位，基差为负，主力合约净空持仓。短期市场预计震荡偏空运行，但需关注下游冷修进度及宏观利好因素。