20180312-申万宏源-有色金属行业一周回顾_稀土继续上涨_维持钴价强势判断_继续推荐钴和紫金矿业__13页_903kb

2018年3月12日有色金属市场分析总结

核心内容

• 市场整体表现：2018年3月5日至3月9日期间，申万有色金属指数上涨0.67%，跑输沪深300指数1.63个百分点。全年有色金属指数下跌3.83%，跑输沪深300指数5.76个百分点。
• 板块表现：上周有色金属板块内各板块涨跌互现，磁性材料上涨10.09%，稀土上涨5.24%，而锂下跌1.27%。黄金和钨等板块也有小幅上涨。
• 投资建议：继续推荐钴和紫金矿业，看好未来三个月钴、锂价格。同时，推荐磁材和铝加工，如宁波韵升、明泰铝业、东睦股份等。

主要观点

• 钴价维持强势：预计未来三个月钴价将继续上涨，特别是由于新能源汽车1-5月销量因抢装维持高位，以及中游电池和正极材料去库存完成即将复工。标的上首选寒锐钴业和洛阳钼业。
• 锂价短期反弹：锂板块存在反弹的博弈性机会，但中长期仍看好钴价。标的上首选天齐锂业和赣锋锂业。
• 稀土价格上涨：稀土价格符合年后上涨惯例，主要由开工回暖引起，预计价格平稳。更看好磁材板块的需求端增量。
• 贵金属走势：预计一季度金价将上涨至1400美元/盎司附近，中长周期看铜价中枢将缓慢上移，是基本面最好的基本金属品种。
• 基本金属走势：铜价因供给紧缩和需求稳定而上涨，铝价因环保限产和消费疲软而承压下跌，锌价因供给缺口和库存低位而维持上升趋势。

关键信息

1. 上周主要变化

• 中国2月CPI同比上涨2.9%，创2013年11月以来新高；2月PPI同比3.7%，环比微降0.1%。
• 欧元区四季度GDP同比增长2.7%，维持十年来最高增速，符合市场预期。
• 北方稀土公布3月挂牌价，氧化镨钕上涨9.3%至36.3万元/吨。

2. 金属价格及库存变化

• 铜：LME三月期铜上涨0.93%，国内铜价下跌1.62%。库存方面，LME库存下降4.24%，上海期交所库存增加3.00%。
• 铝：LME三月期铝下跌1.35%，国内铝价下跌0.92%。库存方面，LME库存下降0.86%，上海期交所库存增加0.54%。
• 铅：LME三月期铅下跌2.94%，国内铅价下跌2.11%。库存方面，LME库存下降2.30%。
• 锌：LME三月期锌下跌2.32%，国内锌价下跌4.79%。库存方面，LME库存上升53.73%。
• 锡：LME三月期锡下跌0.35%，国内锡价下跌0.17%。库存方面，LME库存下降12.15%。
• 镍：LME三月期镍上涨3.05%，国内镍价下跌1.77%。库存方面，LME库存下降1.53%。
• 黄金：COMEX黄金上涨0.04%，国内金价下跌0.11%。

3. 价格与库存数据

• 碳酸锂：工业级碳酸锂均价152500元/吨，电池级碳酸锂均价166000元/吨，较上上周下跌500元/吨。
• 钴：长江现货钴价62.5万元/吨，较上上周持平。
• 稀土：氧化镨钕对外报价36.75万元/吨，上涨1.25万元/吨；氧化镝121.5万元/吨，上涨2万元/吨；氧化铽325.5万元/吨，上涨8万元/吨。
• 钨：钨精矿价格为11.3万元/吨，较上上周上涨0.15万元/吨。
• 电解镁：电解镁价格16150元/吨，较上上周下跌400元/吨。

4. 投资标的推荐

• 推荐标的：寒锐钴业、洛阳钼业、紫金矿业、宁波韵升、明泰铝业、东睦股份、天齐锂业、赣锋锂业。
• 公司估值：紫金矿业目标市值1366亿元，对应股价有35%上涨空间；寒锐钴业2018/2019年净利润16亿/21亿，PE22X/17X；洛阳钼业2018/2019年净利润60亿/64.4亿，PE30X/28X。

5. 行业展望

• 中长期看：更偏向估值更有优势的中游制造行业，重点关注磁材和铝加工。
• 需求端：铜、铝、锌等基本金属需求增速有限，但供给端存在缺口。
• 供给端：铜矿供给增速放缓，铝产能过剩，锌矿供给存在缺口。

附图与数据

• 附图1：基本金属价格走势，包括铜、铝、铅、锌、锡、镍。
• 附图2：基本金属库存走势，包括铜、铝、锌、铅、锡、镍。
• 附图3：贵金属、小金属价格走势，包括黄金、白银、钼精矿、钨精矿、电解锰、海绵钛、钴、电解镁、铟、锗单晶等。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

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