20240428-中邮证券-3月工业企业利润解读_量价因素改善_4月或迎回升_11页_694kb

工业企业利润分析报告总结（2024年4月28日）

关键数据

• 1-3月规模以上工业企业利润总额同比增长43%，较上月下降59个百分点；
• 营业收入同比增长23%，较上月下降22个百分点；
• 营业成本同比增长25%，较上月下降21个百分点；
• 营业收入利润率4.86%，同比提高0.09个百分点。

核心观点

• 3月工业企业利润同比增速大幅回落，主要受工业增加值和生产价格指数同步走弱影响，核心原因包括基建推进偏缓、上下游生产热度不足，以及黑色系商品价格偏低；
• 预计4月量价因素改善，主要由于基建加速推进、钢铁产业供需回暖、大宗商品价格上涨、内需改善及外需韧性，推动企业营收稳中有升，利润或将较大幅度回升；
• 库存方面呈现被动补库迹象，由于营收增速降幅大，企业短期扩产意愿不强，波动区间窄幅震荡，主动补库阶段需需求端上行支持；
• 分行业显示，消费品制造业利润保持高增长（如化纤行业增长超310%），装备制造业贡献最大（利润增长180%，拉动整体增长），高技术制造业利润转亏为盈，需关注政策效果和流动性风险。

风险与结论

• 风险：政策效果不达预期、流动性超预期收紧；
• 建议：关注4月市场变化，工业企业利润可能回升，但需谨慎投资。

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