20230907-西南证券-东山精密-002384.SZ-业绩短期承压_新能源汽车业务逆势高增长_10页_1mb

东山精密半年报总结

业绩概况

公司发布2023年半年报，实现营业收入1367亿元，同比下降60%；归母净利润82亿元，同比增长35%；扣非归母净利润58亿元，同比下降148%。Q2单季度营收716亿元，同比下降11%，环比增长99%；新能源业务逆势高增长，实现销售收入295亿元，同比增长约2202%。Q2净利润同比下滑183%，环比下滑252%，主要受LED业务亏损影响，毛利率134%，同比下滑1个百分点；净利率约60%，同比提升0.6个百分点。

业务分析

• 新能源汽车业务： 业务逆势大幅增长，占Q2收入主要部分。报告期内推进LED业务子公司盐城东山股权转让，预计未来剥离可改善盈利能力。
• 消费电子业务： 深度绑定A客户，供应料号、ASP和份额不断提升；积极拓展新能源领域，PCB和结构件产品获客户认可，新增车载屏模组组装工厂。
• 光电显示业务： 短期承压，LED器件收入同比下滑62.9%，拖累业绩；触控面板和液晶显示模组业务米有显著增长，毛利率下滑。

未来展望

预计2023-2025年归母净利润分别为24.8亿元、35.2亿元、42.8亿元，同比增长分别为45.1%和21.7%。光电业务或企稳，新能源汽车和消费电子领域有望驱动增长。目标价309元，给予“买入”评级（2024年15倍PE）。

风险提示

新能源汽车业务开拓可能不达预期、消费电子需求回暖不及预期、LED业务剥离进度滞后、行业竞争加剧风险等。