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报告摘要

2022年3月18日一周通读总结

核心内容

本报告汇总了光大证券研究所2022年3月17日至3月18日期间发布的重点研究报告，涵盖总量研究、行业研究和公司研究三大板块。报告内容涉及宏观经济、金融市场、行业动态及个股分析，为机构投资者提供了多维度的市场洞察和投资建议。

主要观点

总量研究

美联储政策与经济预期：
- 3月议息会议点阵图对市场进行鹰派预期管理，有效控制通胀预期。
- 虽然美联储下调2022年经济增长预期，但鲍威尔强调美国经济维持韧性，缓解市场对经济衰退的担忧。
- 激进加息将抑制信贷供给和消费需求，抬升经济硬着陆风险。若俄乌局势缓和，降低油价对通胀压力，美联储最鹰时刻将结束。
- 预计下半年加息节奏放缓，全年加息次数不及市场预期。
经济数据与债市观点：
- 1-2月固投、社零、生产同比增速大幅抬升，高于市场预期。
- 但制造业投资环比表现低于季节性，失业率有所上升，经济恢复基础不稳。
- 债市可能难以出现大的交易机会，建议配置型机构跟随基本面变化进行配置。
市场走势与投资机会：
- A股及港股大涨，市场积极因素积累，看好A股反弹，关注稳增长和消费行业。
- 港股底部已现，关注后续投资机会。
- 市场处于底部时，基金经理倾向于放开大额申购，建议关注开放信号。
城投债投资策略：
- 天津城投债投资建议从瑕疵较少、信用风险较低的主体开始，择优配置。
- 建议关注天津城投集团和泰达控股的投资机会。

行业研究

保险行业：
- 低利率环境下，保险资金配置建议适当增配股票，探索多样化资产配置方式。
- 偿付充足率高的公司可获得更高比例风险资产配置许可，建议关注国内投资环境。
建筑与房地产行业：
- 基建增速持续回暖，销售面积增速边际改善，2022年或呈现前高后低走势。
- 地产投资超出预期，销售面积温和上涨，推荐关注万科A等公司。
电子与半导体行业：
- 国内半导体设备招投标数据持续向好，建议关注国产替代逻辑。
- 智能控制器、MCU、SoC等细分领域有较大成长空间，推荐关注视源股份、兆易创新、晶晨股份等。
零售行业：
- 1-2月社消零售总额增长6.7%，黄金珠宝明显回暖，建议关注该细分赛道。
- 多地疫情反复，对消费表现持相对保守态度。
交通运输行业：
- 航空需求短期承压，但长期趋势向好，推荐关注中国国航、春秋航空、上海机场等。
化工与新材料行业：
- 维生素行业景气周期来临，建议关注新和成、浙江医药。
- 万华化学受益于MDI及石化产品量价齐升，业绩大增，建议关注其新材料布局。
证券行业：
- 市场反弹中证券股具备超额收益潜力，建议关注头部券商及差异化竞争者。
- 债券市场整体估值低位，具备配置价值。
其他行业：
- 中国联通受益于5G渗透率提升，创新业务快速增长，建议关注其未来表现。
- 周大福作为黄金珠宝龙头，业绩增长显著，建议关注其全国化布局。

关键信息

公司研究

吉大正元：
- 国家数字安全基础建设正当时，公司被低估但高成长。
- 2021-2023年预测净利润分别为1.4/1.8/2.6亿元，对应PE分别为32/24/19X，首次覆盖，给予“买入”评级。
安井食品：
- 速冻食品行业龙头，成本管控能力强，业绩增长稳健。
- 2021-2023年净利润预测分别为7.06/9.61/13.23亿元，维持“买入”评级。
周大福：
- 黄金珠宝龙头，市场份额领先，2022-2024年预计营收分别为924.21/1089.53/1266.74亿港元，EPS分别为0.71/0.82/0.95港元，目标价19.02港元，给予“买入”评级。
舍得酒业：
- 2021年收入增长84%，净利润增长109%，2022-2024年预计净利润分别为18.7/24.8/32.0亿元，维持“买入”评级。
旗滨集团：
- 光伏玻璃业务持续扩张，成长路径清晰，建议关注其在光伏领域的布局。
福斯特：
- 胶膜业务毛利率显著改善，感光干膜等新材料业务拓展空间大。
- 2022-2024年预计净利润分别为26.92/33.61/38.42亿元，维持“买入”评级。
至纯科技：
- 半导体湿法设备业务放量，业绩快速增长，2021-2023年预测净利润分别为3.47/3.81/5.55亿元，维持“买入”评级。
赣锋锂业：
- 1-2月营收和净利润大幅增长，预计2021-2023年EPS分别为3.60/8.42/12.37元，给予“增持”评级。
公牛集团：
- 营收重回增长态势，新兴业务值得期待，预计2021-2023年EPS分别为28.1/32.4/37.9亿元，给予“增持”评级。
京东集团：
- 2021年业绩基本符合预期，3P平台业务持续发力，Non-GAAP归母净利润预测分别为201/235/274亿元，给予“增持”评级。
周大生：
- 2021年营收和净利润增长显著，门店净增313家略超预期，给予“增持”评级。
越秀地产：
- 2021年业绩稳健，核心净利润增长，推荐关注其全国化布局。
创世纪：
- 3C机床业务受益于北美客户扩产周期，建议关注其外延战略和增长潜力。
万华化学：
- 2021年营收和净利润增长显著，受益于MDI及石化产品量价齐升，推荐关注其新材料布局。
韦尔股份：
- 智能汽车和触控显示业务驱动公司成长，预测21-23年归母净利润分别为46.7/58.8/71.3亿元，维持“买入”评级。
泸州老窖：
- 2021年总营收增长22.4%，归母净利润增长30.7%，预计2021-23年EPS分别为5.35/6.65/8.03元，维持“买入”评级。
华锦股份：
- 携手沙特阿美，炼化项目有望快速推进，预计2021-23年净利润分别为8.84/10.33/11.65亿元，维持“买入”评级。

投资建议

总量研究：关注美联储政策变化及经济数据走势，把握稳增长和消费行业的投资机会。
行业研究：重点布局半导体、保险、基建、房地产、黄金珠宝、新材料等领域，关注政策支持及行业复苏趋势。
公司研究：推荐吉大正元、安井食品、周大福、舍得酒业、旗滨集团、福斯特、至纯科技、赣锋锂业、公牛集团、京东集团、越秀地产、创世纪、万华化学、韦尔股份、泸州老窖等公司，给予“买入”或“增持”评级。

评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级