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市场估值到哪了？总结

核心内容概览

本报告分析了2023年4月10日A股、美股及港股的估值水平，涵盖市场整体表现、分板块与分行业估值情况，以及国际市场的对比。分析师严凯文从多个维度评估了当前市场估值的合理性，并提供了投资建议框架。

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主要观点

1. A股市场表现情况

• 上周表现：上证综指上涨1.67%，深成指上涨2.06%，创业板指上涨1.98%；而港股恒生指数下跌0.34%，恒生科技指数下跌1.54%，恒生国企指数下跌1.07%。
• 美股表现：纳指下跌1.10%，标普500下跌0.10%，道指上涨0.63%。
• 市场风格：成长板块表现优于周期板块，中盘指数优于大盘指数。
• 成交额：上周A股两市总成交额为48248亿元，环比下降3.95%。

2. 全部A股估值情况

• PE(TTM)：截至4月7日，全部A股PE为18.33倍，较前一周上升；剔除金融服务业后，PE为28.04倍，较前一周上升。
• 估值分位：全部A股PE处于历史中位数附近，行业估值分位为50.30%。
• PB(TTM)：全部A股PB为1.37倍，较前一周上升，处于历史较低水平。

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关键信息

A股分板块估值情况

板块名称	PE(TTM)	PB(TTM)	行业估值分位
上证综指	13.62	1.37	18.80%
深证综指	39.14	2.64	33.10%
创业板指	36.36	4.97	45.30%
中证100	13.24	1.76	79.00%
中证500	23.95	1.83	16.30%

A股分行业估值情况

从PE角度来看：

• 高估值行业：休闲服务（94.0%）、美容护理（93.3%）、农林牧渔（93.2%）。
• 低估值行业：石油石化（6.7%）、交通运输（7.9%）、有色金属（0.1%）、煤炭（2.2%）、电气设备（4.9%）、银行（5.6%）、医药生物（6.5%）。

从PB角度来看：

• 高估值行业：美容护理（83%）、食品饮料（71%）、计算机（62%）。
• 低估值行业：环保（4%）、非银金融（5%）、建筑材料（8%）、银行（0%）、房地产（2%）。

估值偏离度分析（2010年后数据）：

• 美容护理、食品饮料位于第一象限（高PE、高PB）。
• 电气设备、国防军工位于第二象限（高PE、低PB）。
• 其他行业多为负向偏离，估值相对便宜。

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美股及港股估值情况

美股估值

• 标普500：PE为23.54倍，较前一周上升0.07%；PB为3.96倍，较前一周上升0.06%。
• 道指：PE为23.63倍，较前一周上升0.86%；PB为6.17倍，较前一周上升0.86%。
• 纳指：PE为33.20倍，较前一周下降0.28%；PB为4.40倍，较前一周下降0.81%。
• 估值分位：标普500为75.70%，道指为84.90%，纳指为59.90%。

港股估值

• 恒生指数：PE为10.17倍，较前一周下降0.09%；PB为1.01倍，较前一周下降0.01%。
• 恒生中国企业指数：PE为8.80倍，较前一周下降0.39%；PB为0.89倍，较前一周下降0.39%。
• 恒生香港35：PE为16.14倍，较前一周上升1.18%；PB为1.01倍，较前一周上升1.53%。
• 估值分位：恒生指数为49.20%，恒生中国企业指数为55.60%，恒生香港35为74.60%。

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投资建议

股票投资评级说明

等级	投资建议	预测个股相对指数涨幅
1	买入	>20%
2	增持	10%-20%
3	中性	-10%-10%
4	卖出	< -10%

行业投资评级说明

等级	投资建议	预测行业指数相对指数涨幅
1	推荐	>10%
2	中性	-10%-10%
3	回避	< -10%

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风险提示与市场因素

• 疫情反复：对市场情绪和流动性造成一定影响。
• 流动性不及预期：可能限制市场上涨空间。
• 市场大幅波动：反映投资者情绪变化及外部环境不确定性。

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估值分析总结

• A股整体估值处于中等偏下水平，但分板块和行业差异显著。
• 创业板、中小板估值偏高，而石油石化、交通运输估值偏低。
• 美股整体估值偏高，标普500和道指处于较高分位，纳指相对适中。
• 港股整体估值较低，恒生指数和恒生中国企业指数处于历史低位，恒生香港35则相对较高。
• 当前市场风格偏向成长板块和中盘指数，市场风格切换频繁，需关注流动性变化及外部环境影响。

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附注

• 本报告由华鑫证券分析师严凯文撰写。
• 报告中数据来源为Wind及华鑫证券研究，仅供参考，不构成投资建议。