农林牧渔行业：畜禽链景气回升延续，建议布局三季度涨价行情-20180721-广发证券-17页-1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本报告聚焦于农林牧渔行业的市场表现与趋势分析，重点探讨了畜禽链价格反弹、水产饲料需求升级、农产品价格波动及政策动向。报告指出，随着前期利空因素逐步消化，猪价自3月份以来持续下跌后已出现反弹，预计三季度将继续受益于季节性因素，迎来价格上涨行情。同时，水产饲料行业因消费升级而保持增长态势，建议关注具备成本优势的龙头标的。

主要观点

畜禽价格反弹

• 生猪价格：猪价自3月份快速下跌，最低跌破10元/公斤，养殖户头均亏损超300元/头。随着亏损持续，猪价开始反弹，7月20日出栏均价达到12.27元/公斤，环比上涨0.99%。预计三季度猪价反弹仍将持续。
• 肉禽价格：毛鸡价格环比下跌1.7%，但鸡苗价格环比上涨12.8%。禽链价格在3季度有望迎来主升浪。
• 鸭类价格：毛鸭价格环比上涨1.2%，鸭苗价格环比上涨9.7%，养殖利润有所改善。

原材料与饲料价格

• 玉米：国内现价和期货价均小幅上涨，国际现价下跌，但国内玉米价格仍具支撑。
• 豆粕：国内现货价小幅下跌，但期货价上涨，国际市场价格也出现波动。
• 小麦：国内现价与期货价均小幅上涨，国际现价下跌，但小麦/玉米价格比值有所上升。
• 鱼粉：仓库价维持不变，库存环比增加1.1%，但鱼粉/豆粕价格比值未变。

水产品价格

• 本周海参、扇贝、对虾、罗非鱼价格均维持不变，显示市场稳定。

行业策略

• 建议关注具备成本优势、业绩增长确定性高的龙头企业，如牧原股份、温氏股份、生物股份等。
• 鼓励布局水产饲料、动保、种子等受益于行业结构性升级的板块。
• 随着农业供给侧改革推进，行业有望迎来结构性优化与增长。

关键信息

推荐标的

• 温氏股份：肉禽业务大幅改善，预计2018/2019年EPS分别为1.29/1.33元，建议买入。
• 牧原股份：成本优势突出，出栏增速领先，预计2018年EPS为2.05元，建议买入。
• 生物股份：动保行业龙头，预计市场苗（口蹄疫+圆环）保持高增长，建议买入。
• 隆平高科：玉米回暖推动内生增长，国内外并购同步推进，建议买入。

政策动向

• 农业供给侧结构性改革：全国夏粮产量下降2.2%，主要因播种面积减少，同时推动经济作物种植比例上升。
• 乡村振兴投入机制：财政部正研究制定支持乡村振兴战略的政策，推动涉农资金整合与农村金融机构发展。
• 新型职业农民培育工程：国家发改委等17部委发文，全面启动新型职业农民培育工程，以促进就业与农业发展。

风险提示

• 农产品价格波动风险：受天气、自然灾害、政策等因素影响，价格可能剧烈波动。
• 疫病风险：畜禽价格易受疫病影响，需关注行业健康状况。
• 政策风险：农业政策执行效果可能受非政策因素影响，导致行业变革速度不及预期。
• 行业竞争风险：公司产品推广可能受同行业竞争品影响，导致销售不及预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

报告日期

• 2018-07-21

分析师信息

• 王乾：首席分析师，复旦大学金融学硕士、管理学学士，2017年新财富农林牧渔行业入围。
• 张斌梅：资深分析师，复旦大学管理学硕士，覆盖饲料、种植业、大宗农产品和宠物行业。
• 钱浩：资深分析师，复旦大学理学硕士、学士，覆盖畜禽养殖、农产品加工和宠物行业。
• 郑颖欣：联系人，复旦大学金融学学士，曼彻斯特大学发展金融硕士，覆盖动物保健、水产板块。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%至+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%~15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%至+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。