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惠丰钻石证券研究报告总结

核心内容

惠丰钻石（839725.BJ）作为我国金刚石粉体领域的领军企业，2022年上半年实现营业收入1.88亿元，同比增长93.84%；归母净利润0.39亿元，同比增长52.65%。2022年第二季度，公司营收与净利润分别同比增长120.34%和58.50%。其中，金刚石微粉和金刚石破碎整形料分别实现收入1.01亿元和0.77亿元，同比增长64.60%和298.84%。

主要观点

业绩表现

• 公司2022年上半年毛利率为33.22%，同比下滑12.77个百分点，主要因低强度产品销售增速高于高强度产品。
• 期间费用率同比下降4.52个百分点至3.98%，其中管理费用率、销售费用率和财务费用率分别下降2.42、1.29和0.81个百分点。
• 预计2022-2024年净利润分别为0.81亿元、1.14亿元和1.51亿元，对应PE分别为30x、21x和16x。

业务布局

• 公司在金刚石粉体领域具备显著优势，下游光伏、消费电子等行业高速发展推动业绩增长。
• 公司拟投资1.50亿元用于金刚石微粉智能生产基地扩建项目，项目达产后将新增微粉产量7.5亿克拉/年、破碎整形料产量0.4亿克拉/年。
• 公司拟投资0.73亿元用于研发中心建设，购置MPCVD设备17台（套），布局培育钻石业务，拓展第二增长曲线。

客户资源

• 公司主要客户包括美畅股份、蓝思科技、伯恩精密、四方达、奔朗新材等各细分领域的龙头企业，客户资源优质。

关键信息

财务预测

财务指标

投资建议

• 首次覆盖公司，给予“增持”评级。
• 公司业绩有望持续快速增长，同时布局MPCVD业务，具备成长潜力。

风险提示

• 行业扩产可能导致竞争加剧。
• 下游需求可能不及预期。
• MPCVD业务进展可能不及预期。

评级标准

公司评级

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%。
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间。
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间。
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

行业评级

• 看好：行业表现优于同期相关证券市场代表性指数。
• 中性：行业表现与同期相关证券市场代表性指数持平。
• 看淡：行业表现弱于同期相关证券市场代表性指数。