20251130-招商期货-基本金属铝产业链_氧化铝_供需宽松格局未改_价格难改弱势；电解铝_宏观偏暖叠加基本面边际向好_价格弱势反弹；铸造铝合金_成本需求双支撑_价格止跌反弹_52页_2mb

氧化铝

供给宽松格局未改，铝土矿进口量不断增加，国内供应回升但各省状况不同，库存持续累积对价格构成压力。需求方面，电解铝厂保持高负荷生产，但是下游需求的改善幅度有限。价格方面，现货价格小幅下跌，基差小幅扩大，预计氧化铝价格维持震荡偏弱行情，操作建议为远月逢高沽空。

电解铝

最新研究报告核心观点为宏观偏暖叠加基本面边际改善，价格呈现弱势反弹态势，预计后续震荡偏强。当前电解铝运行产能高，社库和电解铝厂库存持续去库，中性需求疲软、进口逆差以及国内利润下降构成压力，但成本支撑存在，预计价格震荡区间运行，操作建议为逢低做多，关注宏观政策与外盘联动带来的波动。

铸造铝合金

因新能源汽车购置税政策调整和新能源汽车订单改善的需求刺激，加上废铝价格的上涨形成成本支撑，预期铸造铝合金价格震荡偏强。供需两端均呈现支撑，建议逢低做多，但需密切关注产业政策变化风险。