家用电器行业专题报告-2025年报及2026一季报总结_短期承压不改经营韧性_静待景气复苏_24页_1mb

报告摘要

本报告分析了2025年及2026年第一季度家用电器行业的整体表现、细分板块动态、行业趋势及投资建议，指出尽管短期面临压力，但行业基本面依然稳健，未来景气有望复苏。

行业整体表现：2025年家电板块涨幅9.1%，跑输沪深300指数8.5pct；2026年一季度跌幅7.1%，跑输大盘3.2pct。
细分板块表现：2025年家电零部件板块涨幅显著，达89.0%；照明设备、小家电、黑色家电分别上涨12.6%、8.8%、8.0%；白电、厨卫电器小幅下滑。2026年一季度，照明设备表现较好，涨幅10.4%，而其他板块多数下跌。
机构持仓变化：家电行业公募基金配置比例处于相对低位，配置方向从白电向家电零部件企业转移。
业绩回顾：2025年家电板块营收同比增长2.9%，但归母净利润同比下滑7.0%；2026年一季度营收同比-0.8%，归母净利润同比-8.5%。
盈利能力承压：2026年一季度，原材料成本和汇率波动对盈利能力造成压力，毛利率和销售净利率同比分别下滑0.1pct和0.7pct。
内销与外销情况：内销市场面临存量竞争，需求偏谨慎；外销方面，北美市场下滑，但新兴市场成为出口增量主力。
地产回暖影响：一线城市二手房市场回暖，家电企业对地产向上拐点响应迅速，预计2026年第二季度起白电企业内销收入将边际改善。
行业趋势：白电企业通过提价和套期保值策略维持毛利率稳定，黑电企业受益于产品结构优化和全球市场份额提升，小家电企业受益于低渗透率和消费电子领域的景气。