20260901-中国银河-芭田股份-002170.SZ-26H1业绩符合预期_小高寨扩建项目进展顺利_3页_398kb

报告摘要

芭田股份2026年半年度业绩及项目进展总结

核心内容概述

芭田股份（股票代码：002170）于2026年09月01日发布了2026年半年度报告，整体业绩表现符合市场预期，同时小高寨磷矿扩建项目取得关键进展，公司盈利能力显著提升。分析师对中国银河证券研究院的数据显示，公司未来三年（2026-2028年）的盈利能力有望持续增强，投资建议为“推荐”评级。

主要财务表现

2026年半年度关键数据

营业总收入：26.40亿元，同比增长3.81%。
归母净利润：6.03亿元，同比增长32.23%。
扣非归母净利润：5.68亿元，同比增长24.45%。

分季度表现

26Q2营业总收入：13.12亿元，同比下滑8.32%，环比下滑1.15%。
26Q2归母净利润：3.30亿元，同比增长15.46%，环比增长20.51%。
26Q2扣非归母净利润：2.94亿元，同比增长3.16%，环比增长7.81%。

盈利能力提升原因

磷矿业务规模扩张：
- 磷矿采选板块营收及毛利同比分别增长24.80%、21.05%。
- 销售毛利率、销售净利率分别为39.53%、22.86%，同比分别增长4.67pct、4.91pct。
- 26Q2销售毛利率、销售净利率分别为40.86%、25.14%，同比分别增长3.14pct、5.17pct；环比分别增长2.64pct、4.52pct。
新能源材料业务减亏：
- 26H1新能源材料板块毛利率为-30.34%，同比收窄119.11pct，表明该板块亏损幅度有所缩小。

项目进展

小高寨磷矿扩建项目：
- 2025年11月21日取得安全设施设计审查批复。
- 2026年8月31日取得《安全生产许可证》，标志着项目正式投产，产能提升至290万吨/年。
- 项目进展顺利，将有助于公司实现磷化工产业链一体化战略，提升资源利用效率和盈利能力。

投资者回报

中期分红：
- 公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税），预计现金分红总额为1.94亿元，同比增长25.54%。
- 公司承诺在盈利且累计可供分配利润为正数的情况下，每年度至少进行一次现金分红，三年累计分红不少于总利润的60%。

财务预测（2026-2028年）

指标	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	59.00	64.47	70.39
收入增长率	16.69%	9.26%	9.18%
归母净利润（亿元）	12.21	15.17	17.35
利润增长率	33.93%	24.29%	14.36%
EPS（元/股）	1.26	1.56	1.79
PE（倍）	9.36	7.53	6.59

财务健康状况

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
资产负债率	35.1%	31.6%	29.1%	25.4%
净资产负债率	54.2%	46.1%	40.9%	34.1%
流动比率	1.14	1.54	1.99	2.41
速动比率	0.62	0.98	1.43	1.78
ROE	24.3%	27.1%	29.1%	31.2%
ROIC	19.9%	23.1%	25.1%	27.8%

风险提示

原材料价格大幅波动。
复合肥行业竞争加剧。
下游农产品行业波动。
磷矿石项目进展不及预期。

附录：市场数据

指标	数据
股票代码	002170
A股收盘价（元）	11.76
上证指数	3,979.89
总股本（万股）	97,183
实际流通A股（万股）	78,973
流通A股市值（亿元）	93

分析师信息

王鹏：010-80927713，wangpeng_yj@chinastock.com.cn，S0130525090001
孙思源：0755-23913136，sunsiyuan_yj@chinastock.com.cn，S0130523070004

评级标准

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。

总结

芭田股份在2026年上半年实现稳健增长，归母净利润同比增长显著，主要得益于磷矿业务规模扩张和新能源材料板块亏损收窄。小高寨扩建项目顺利取得安全生产许可，标志着产能提升至290万吨/年，为公司未来业绩增长奠定基础。公司对投资者回报高度重视，中期分红同比增长25.54%，并制定了三年现金分红规划。分析师预计公司未来三年盈利能力和估值将持续提升，维持“推荐”评级。然而，公司也面临原材料价格波动、行业竞争加剧及项目进展不确定性等风险。

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