2016-04-06-德勤-2016年香港IPO巿场尽管面对不明朗宏观经济前景将继续自强不息_44页_3mb

报告摘要

2016年第一季度中国大陆与香港IPO市场回顾与展望

一、宏观经济与政策背景

中国宏观经济：
- 经济增长目标定调，坚持改革开放。
- 存款准备金率下调。
- 深港通有望今年开通。
- 人民币面临贬值下行压力。
- 国际油价下跌导致价格受压。
美联储加息预期：2016年美联储暗示今年可能加息两次。

二、香港IPO市场表现

整体回顾：
- 2016年第一季度香港新股数量19只，融资额276亿港元，与2015年同期相比，数量有所放缓，但融资额创十年同期新高。
- 前五大融资项目融资总额占本季37%。
- 大陆企业板块的占比及融资额扩大，本季市值中位数、市盈率等指标回落。
行业分析：
- 核心行业：金融服务占总融资额约74%，科技、传媒和电信行业融资额占比36%。
- 申请数量较多的行业：消费、制造和医疗保健。
市场展望：
- 香港市场面对A股调整和竞争，机会在于推动差异化产品、加强平台定位，帮助大陆企业接轨国际。

三、中国大陆A股IPO市场表现

整体回顾：
- 新股IPO数量24只，融资额36.21亿元人民币，融资额下降。
- 前五大筹资项目融资额减少76%，IPO融资节奏较慢。
- 证监会加强新股发行审核，强调“多层次资本市场健康发展”，注册制改革已开始规划但暂缓推出。
行业分析：
- 按行业划分，传统制造业和科技互联网行业占比最大。
- 首日市盈率平均约20倍，高于2015年，但融资规模和股份发行稳定。
市场展望：
- 2016年新股发行有望适度增加，融资额在400-500亿人民币之间。
- 新三板分层机制可能分流部分企业。
- 注册制改革需要时间准备，未来调查现有市场准备度。

四、Deep Analysis and Summary

在全球经济稳步但反复的背景下，2016年一季度中国大陆与香港IPO市场呈现出以下宏观趋势与微观现象：

宏观经济与政策背景

香港：

经济增长目标设定，坚持改革开放，发布供给侧改革政策。
美联储预期加息，但步伐存分歧，可能对新兴市场资金流转产生影响。

中国大陆：

市场监管层推动多层次资本市场健康发展，注册制改革暂停启动，但分层机制即将落地。

香港IPO市场表现

数量与融资：

2016年一季度香港新股数量19只，较2015年同期下降，但融资额达276亿港元，创十年高点。

年份	数量（新股）	总融资额（亿港元）
2016年第一季	19	276
2015年第一季	未直接比较（图表显示下降）	未直接比较

行业结构：

主流行业：金融服务占74%融资额，其次是科技、传媒和电信。
- 大陆企业占据内地板块绝大部分融资额，创业板企业占比偏低。
金融等行业主导市场，科技与传媒行业融资额占比略有上浮。

中国大陆IPO市场表现

融资与发行节奏：

全面注册制改革尚未落地，IPO审核稳中求进。
三月份中国证监会会议提出更细分规章、信息披露标准和审查制度。

行业分布：

金融业：占最高融资份额，其他主要是科技和制造业。
IPO连续放缓：科技公司供应链稳定，但消费业需求待观察。

估值挑战与政策导向：

市盈率下行明显，但从20倍的溢价到如今的合理区间，反映监管收紧现状。

市场展望

非洲开发银行：预期下半年全球IPO热度回升，尤其是在深港两地股权互换（深港通）、注册制改革落地准备有序推进。
特别是对于美联储加息预期，可能对新兴市场资本流动造成影响再次强调香港市场平台优势，以及A股资金待观望弹性。
注册制推进可能在分层市场逐步展开，为更多中小企业提供机会。

总结
2016年一季度，中国大陆与香港IPO市场历经政策收紧、国际市场环境复杂多变，成交量减少，但整体稳中有机会，尤其是大陆企业赴港融资继续增长的趋势明显当前，核心挑战包括：注册制落地节奏控制、审核信息披露的深化及改革反应，以及全球资本环境变化中的政策调整。未来建议持续关注金融去杠杆、资本市场多元化推进情况，以适应灵活变动中的资本环境

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