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2023-01-31 燃料油早报总结

核心内容

本次燃料油早报由大越期货投资咨询部发布，分析了燃料油期货及现货市场的近期走势、基本面、库存、成本端等因素，为投资者提供了操作建议。

基本面分析

• 高硫燃油：欧盟对俄罗斯油品的制裁即将实施，预计俄罗斯高硫燃油产出将逐步下滑，对新加坡的供给压力减弱。同时，高硫船用燃油的替代需求较强，而发电需求处于淡季，但炼厂进料需求旺盛，整体需求保持平稳。
• 低硫燃油：低硫燃油需求受到亚太地区冬季发电采购的提振，尤其是日韩等国，需求稳步上升。然而，欧洲柴油裂解价差高位对低硫燃油生产形成分流压力，短期需求存在不确定性。

基差分析

• 新加坡高硫380燃料油折盘价为2634元/吨，FU2305收盘价为2756元/吨，基差为-122元，显示期货升水现货，偏空信号。

库存分析

• 新加坡高低硫燃油库存为1959万桶，环比下降2.97%，库存回落至5年均值下方，显示市场供应偏紧，偏多信号。

盘面分析

• 价格在20日线上方运行，且20日线向上，显示短期趋势偏多。

主力持仓分析

• 主力合约净空，且空头增加，偏空信号。

操作建议

• 燃料油基本面仍存修复预期，短期预计维持震荡偏多运行，建议FU2305合约在日内2700-2780区间操作。

主要观点

利多因素

1. OPEC减产：OPEC坚持减产200万桶/天至2023年底，支撑油价，间接利好燃料油。
2. 欧盟成品油制裁：欧盟全面禁运俄罗斯海运原油，对低硫燃油生产分流作用减弱，利好低硫燃油。
3. 亚太发电需求：日韩等国冬季发电采购旺季，低硫燃油需求稳步上升。

利空因素

1. 俄罗斯高硫燃油出口：俄罗斯高硫燃油短期转移出口至亚太，对新加坡市场造成一定供给压力。
2. 中东与南亚需求淡季：该地区发电厂对高硫燃油需求进入淡季，整体需求将逐步走弱。

关键信息

成本端

• 近期原油价格对燃料油形成较强支撑，推动燃油价格走强。

市场供需

• 高硫燃油：供给端受制裁影响，短期压力较大，但中长期供给或有所缓解。
• 低硫燃油：需求端受到亚太地区发电旺季提振，但欧洲市场仍存在分流风险。

需求变化

• 船用需求：高硫燃油对低硫燃油的替代作用减弱，低硫燃油需求保持平稳。
• 炼厂进料需求：美国炼厂开工率处于历史偏高位置，叠加高硫燃油经济性，炼厂进料需求稳定。

风险点

• 地缘政治风险：俄乌局势进一步恶化可能影响原油供应，对燃料油市场造成冲击。
• 欧洲能源危机：若欧洲能源危机升级，可能对低硫燃油需求产生更大影响。

操作建议

• FU2305合约：建议在日内2700-2780区间操作，短期以震荡偏多思路为主。

图表摘要

• 燃油期货行情：FU主力合约收盘价2756元/吨，新加坡现货折盘价2634元/吨，基差-122元。
• 新加坡燃料油价差：低硫-高硫价差维持高位，为259.02美元/吨。
• 成本端原油走势：近期原油对燃油支撑走强。
• 新加坡库存变化：高低硫燃油库存环比下降，回落至5年均值下方。
• 美国炼厂开工率：处于历史偏高位置，对高硫燃油需求稳定。
• 欧洲柴油裂解价差：高位运行，对低硫燃油生产分流作用风险依然存在。

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免责声明：本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作为市场参考，不构成投资建议。未经授权，不得更改或传播。