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东方金诚宏观研究：12月宏观经济景气度延续回升势头

报告解读2024年12月宏观经济数据，重点分析PMI的表现。

当月PMI概览

2024年12月制造业PMI意外下降至50.1%，前值为50.3%；而非制造业PMI则改善至52.2%，主要因建筑业和服务业同步回暖。

制造业PMI分析

制造业PMI环比小幅下降，连续3个月高于临界点，显示经济持续扩张但速度放缓。尽管数据下滑，季节性因素、政策组合以及出口韧性支撑了整体景气度。

细分分析

• 生产端：因产能利用率下降，产出增长减速；
• 需求端：新订单增势放缓，但消费刺激政策效果显著；
• 预期指标：企业信心指数同比略有下浮；
• 价格指数：输入与输出价格双双承压。

服务业表现强劲

服务业PMI回升至52.0%，金融机构、运输、邮政等行业活跃度提高，消费品市场恢复良好。

展望

展望下月，制造业可能进入温和扩张区间，依靠政策一致性与外部需求稳定；稳定增长措施需进一步指引；楼市回暖尚待传导至投资领域。

总结

12月PMI数据显示经济运行处于温和扩张，制造业维持增长但动能减弱，预期指表现稳健。政策前瞻性和外部环境的稳定性是未来关键变量。