2024年中期化妆品医美行业投资策略：美妆国潮持续，品类百花齐放-240626-申万宏源-47页_3mb

美妆国潮持续，品类百花齐放 - 2024年中期化妆品医美投资策略总结

核心内容概述

2024年中期，中国美妆与医美行业迎来复苏，国货品牌在市场中表现亮眼，竞争格局逐步优化。需求端回暖带动板块整体表现提升，而国货在营销、成分、产品创新等方面持续发力，成为消费增长的重要驱动力。同时，医美行业在轻医美项目和新产品推出方面呈现强劲发展态势，吸引投资者关注。

主要观点与关键信息

1. 化妆品与医美板块表现回顾

• 2023年受疫情影响，美容护理板块表现疲软，SW美容护理指数下滑近40%。
• 2024年年初至今，板块在需求端复苏和大促前置背景下反弹超20%，迎来投资热潮。
• 美容护理板块2024年1月1日至6月20日累计下跌12.5%，但2月初至5月初反弹显著，涨幅超20%。

2. 化妆品行业复苏提速，国货崛起

• 2024年1-5月美妆社零累计增速达5.4%，高于社零大盘。
• 国货品牌在38大促和618大促中表现突出，淘系和抖音平台国货美妆品牌增速超越外资。
• 珀莱雅、韩束等国货品牌在大促期间登顶榜单，成为行业关注焦点。
• 国际品牌在华表现乏力，市场空间被国货品牌积极承接，竞争格局优化。

3. 细分赛道机会

• 胶原蛋白、洗护、防晒、套盒等细分品类成为国货发力的重点领域。
• 国货品牌通过产品创新、营销策略等手段，成功把握消费潮流，实现业绩高增。

4. 医美行业恢复性增长

• 悦己消费和社交场景恢复带动医美机构端和上游药械端增长。
• 轻医美项目因其高粘性、高频次和低单价，呈现供给端竞争加剧的趋势。
• 爱美客、华东医药、江苏吴中、昊海生科、巨子生物、锦波生物等公司积极布局重组胶原蛋白技术，推动医美产品创新。

5. 重点公司推荐

• 化妆品领域：珀莱雅、上美股份、巨子生物、丸美股份、润本股份、福瑞达、贝泰妮、华熙生物等公司表现突出，有望实现业绩和估值双重修复。
• 医美领域：爱美客被重点推荐，因其大单品驱动和产品管线布局广泛；建议关注华东医药、朗姿股份等。

估值与风险提示

• 估值修复：2024年H1，部分公司估值回暖，业绩释放带动股价上涨。
• 风险提示：
  • 宏观经济不确定性
  • 居民消费意愿恢复不及预期
  • 行业竞争加剧
  • 第三方数据误差
  • 超头主播流量下行

数据与趋势分析

2.1 美妆社零增长

• 2024年1-5月，美妆社零累计增速达5.4%，高于社零整体增速。
• 618大促前置至5月，带动美妆销售增长。

2.2 国货市占率提升

• 2023年中国护肤品市场规模达2818亿元，同比增长2%。
• 国货品牌市占率提升，珀莱雅和百雀羚市占率超过3%，成为国内品牌的重要力量。

2.3 电商平台表现

• 2024年1-5月，国货品牌在淘系和抖音平台表现强劲，增速高于国际品牌。
• 珀莱雅和韩束在大促期间表现突出，成为国货代表。

2.4 国际品牌在华表现

• 欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂在华市场增速放缓，部分公司出现亏损。
• 国际品牌虽面临挑战，但仍重视中国市场，计划通过调整策略实现复苏。

技术与产品创新

3.1 重组胶原蛋白

• 国内公司如巨子生物、丸美股份、锦波生物等在重组胶原蛋白领域投入大量研发，技术趋于成熟。
• 重组胶原蛋白成为继玻尿酸之后，备受期待的“成分王者”，有望在医美和美妆领域占据重要地位。
• 国际品牌也加速布局胶原蛋白市场，如欧莱雅推出“小蜜罐3.0”等产品。

总结

2024年化妆品与医美行业在需求端复苏、国货崛起、细分赛道创新等多重因素推动下，迎来新的发展机遇。国货品牌凭借流量红利、产品创新和市场占有率提升，成为行业增长的主要动力。医美行业则受益于轻医美项目和重组胶原蛋白技术的突破，呈现恢复性增长。投资者可重点关注珀莱雅、上美股份、巨子生物、爱美客等公司，同时需警惕宏观经济波动、消费意愿恢复不及预期等风险。