20260914-中邮证券-福光股份-688010.SH-传统主业升级_新兴赛道突破_5页_679kb

报告摘要

福光股份是一家专注于光学元件与系统研发、制造和销售的高新技术企业，近年来在传统主业升级和新兴赛道突破方面取得显著进展。公司积极布局无人系统、航天、光通信、机器视觉、车载镜头、AR及投影光机等领域，提升产品竞争力和市场占有率。公司基本面稳步夯实，研发投入持续增加，推动技术创新与产品迭代。

定制产品业务：2026年上半年，定制产品营业收入同比增长22.11%，显示出业务的稳健增长。
光学元件产品：营业收入同比增长13.96%，公司持续推出差异化、具有竞争力的新产品。
新兴领域突破：成功开发应用于光通信领域的产品，实现量产；多款车载激光雷达镜头通过头部客户验证并批量生产；HUD镜头实现批量化生产；新款车载红外产品完成小批量生产；全球最小体积投影光机完成批量交付；新一代高清手机投影光机实现量产。
航天领域：产品已配套神舟二十三号载人飞船；新一代地基望远镜光谱探测范围提升50%，重量降低20%，环境适应性、探测能力与星像质量达到世界先进水平。
高端装备：多款离轴三反三光连续变焦镜头完成设计投产；510mm共口径双波段光学系统样机顺利交付；1500mm轴差基准传递及标校系统通过验收，技术水平国内领先。

收入预测：预计2026/2027/2028年分别实现收入7.5/10/13亿元，增长率分别为10.91%、33.28%、31.17%。
净利润预测：预计2026/2027/2028年分别实现归母净利润15/49/101亿元，净利润增长率分别为20.77%、220.53%、106.49%。
每股收益：预计2026/2027/2028年EPS分别为0.10/0.30/0.63元/股。
估值指标：市盈率从322.10降至40.30，市净率从2.35降至2.19，显示估值逐步下降，公司未来盈利预期提升。

2026年预测：
- 营业收入：750百万元
- 归母净利润：15百万元
- 毛利率：16.6%
- 净利率：2.0%
- ROE：0.9%
- ROIC：2.0%
- 资产负债率：36.2%
- 流动比率：2.56
- 总资产周转率：0.28
2027年预测：
- 营业收入：1000百万元
- 归母净利润：49百万元
- 毛利率：19.6%
- 净利率：4.9%
- ROE：2.7%
- ROIC：2.6%
- 资产负债率：37.3%
- 流动比率：2.51
- 总资产周转率：0.35
2028年预测：
- 营业收入：1311百万元
- 归母净利润：101百万元
- 毛利率：21.0%
- 净利率：7.7%
- ROE：5.4%
- ROIC：4.3%
- 资产负债率：38.2%
- 流动比率：2.49
- 总资产周转率：0.44

福光股份在传统主业升级和新兴赛道突破方面均取得显著进展，研发投入持续增加，产品线不断拓展，市场竞争力增强。公司未来盈利预期良好，财务指标逐步改善，估值逐步下降，投资建议为“买入”。然而，仍需关注技术迭代、市场竞争、汇率波动、行业政策等潜在风险。

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