> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 创想三维(3388.HK) IPO 总结 ## 公司概览 创想三维是一家全球消费级3D打印产品及服务提供商，主要产品包括3D打印机、3D打印耗材、3D扫描仪、激光雕刻机及相关配件。公司还运营创想云平台，为用户提供3D打印内容服务。 ## 财务表现 - **2023-2025年收入**：分别为18.83亿、22.88亿和31.27亿元人民币，同比增长率分别为21.5%和36.7%。 - **收入结构**（2025年）： - 3D打印机：57.1% - 3D打印耗材：13.4% - 3D扫描仪：11.7% - 配件及其他：10.4% - 激光雕刻机：7.2% - **归母净利润**：2023年为1.29亿元，2024年为0.89亿元，2025年为-1.83亿元，利润持续下滑。 - **毛利率**：2023年为31.8%，2024年为30.9%，2025年为31.2%，基本保持稳定。 ## 行业状况及前景 - 消费级3D打印行业在人工智能和打印机性能提升的推动下快速发展。 - 2025年全球消费级3D打印市场GMV为60亿美元，预计2030年将增长至272亿美元，CAGR达35.2%。 - 未来随着AI建模的普及和操作门槛的降低，3D打印性能将提升，用户群将扩大，市场增长空间广阔。 - 行业市场集中度较高，尤其在3D打印及激光雕刻领域，2025年第一大参与者市场份额超40%，创想三维在全球消费级3D打印机市场排名第二，市占率为11.2%。 ## 优势与机遇 - **行业增长**：消费级3D打印行业仍处于快速增长阶段，公司有望保持领先地位。 - **全球销售网络**：公司销售网络覆盖全球，能够有效触达用户。 - **供应链与制造能力**：拥有强大的供应链及制造网络，保障产品供应。 - **管理团队**：管理团队经验丰富，持续加强研发，提升技术壁垒。 ## 弱项与风险 - **美国市场依赖**：美国地区收入占比近三成，可能受关税政策等不利因素影响。 - **竞争激烈**：行业竞争激烈，技术更新快，存在原有产品被快速淘汰的风险。 ## 招股信息 - **招股时间**：2026年5月20日至5月26日 - **上市交易时间**：2026年5月29日 - **发行价**：每股18.80港元 - **发行股数**（绿鞋前）：73.43百万股 - **香港公开发售**：7.34百万股，占比10% - **最高回拨后股数**：11.01百万股，占比15% - **总发行金额**（绿鞋前）：13.8亿港元 - **净集资金额**（绿鞋前）：12.72亿港元 ## 募集资金用途 - **研发投资**：约30%用于加强技术能力，维持竞争力 - **海外用户营运**：约25%用于搭建和运营创想云及Nexbie - **品牌推广与渠道开发**：约25%用于全球品牌推广和销售渠道建设 - **战略合作与收购**：约10%用于寻求战略投资或收购 - **营运资金**：约10%用于一般公司运营 ## IPO 点评 - **IPO专用评级**：6.4分（满分10分） - **评级依据**： - 公司营运：5.5分 - 行业前景：7分 - 招股估值：5分 - 市场情绪：8分 - **估值分析**：2025年经调整净利润为0.92亿元，对应PE约为83倍，PS约为2.46倍，虽然港股缺乏直接对标公司，但按消费电子行业估值标准，公司估值偏高。 - **投资建议**：鉴于公司有众多基石投资者支持，且绿鞋机制提供短期支撑，结合港股IPO市场热度及稀缺性，建议适当融资认购。 ## 基石投资者 - **主要基石投资人**：泰康人寿、中信兴业国际、CPE Great China、Martis Fund、博约基金等 - **认购金额**：合计8,800万美元，占总申购比例约50% ## 公司评级体系 - **买入**：预期未来6个月投资收益率15%以上 - **增持**：预期未来6个月投资收益率5%至15% - **中性**：预期未来6个月投资收益率-5%至5% - **减持**：预期未来6个月投资收益率-5%至-15% - **卖出**：预期未来6个月投资收益率-15%以下 ## 其他信息 - **保荐人**：中金公司 - **账簿管理人**：中金公司、德意志银行、中航资本国际、农银国际、中银国际、建银国际、浦银国际、利弗莫尔证券 - **会计师**：普华永道 - **客户服务热线**： - 香港：2213 1888 - 国内：40086 95517 ## 免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议 - 报告内容可能涉及不准确或不完整信息 - 投资者应自行判断并咨询专业意见 - 报告内容受版权保护，未经许可不得复制或分发 ## 规范性披露 - 分析员及其联系人未担任公司董事或高级职员 - 未拥有公司相关财务权益 - 国投证券国际对公司的财务权益少于1%或完全不拥有