20230515-中原证券-新宝股份-002705.SZ-公司点评报告_自主+内销增长亮眼_外销修复可期_5页_780kb

新宝股份(002705)公司点评报告摘要

一、公司关键业绩

• 2022年受外销承压影响，营收同比下降8.15%，归母净利润同比增长21.32%
• 2023Q1业绩承压延续，但环比降幅收窄，营收/归母净利润同比增速分别为-22.32%/-22.27%
• 2023-2025年盈利预测：归母净利润预计102.7亿/120.1亿/137.8亿元，同比增长68.2%/16.98%/14.74%，对应PE分别为127X/108X/94X

二、业务与市场分析

1. 子品牌发展：自主品牌东菱增长显著，国内零售额达93亿元，增速247.3%
2. 内销增长：2022年国内零售额同比增长20.51%，H2增速达27.4%
3. 外销修复：随着库存周期结束、通胀缓解，外销业务有望短期企稳回升
4. 产品创新：推出果蔬清洗机、布艺清洗机等新品，多个品类销量位居行业前列

三、财务亮点

• 毛利率大幅提升：2022年毛利率达21.12%，同比增3.51个百分点
• 财务费用增加：2023Q1财务费用同比增0.85个百分点，主要因汇率波动
• 投资活动现金流改善：经营活动现金流净额同比增长336.5%

四、投资展望与风险

投资建议

• 维持"买入"评级，目标价对应PE94X
• 预计未来三年净利润年复合增长率约14.74%

风险提示

1. 海外需求增长不及预期
2. 原材料价格及汇率持续波动
3. 行业竞争加剧
4. 自主品牌业务拓展不及预期