20221109-农银国际证券-经济透视_中国10月CPI与PPI同比均明显回落_3页_908kb

报告摘要

2022年10月，中国消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）均出现明显回落，反映出国内经济在疫情反复、出口放缓及房地产疲软等多重压力下的整体通胀压力有所减轻。这一趋势表明货币政策和财政政策仍有进一步宽松的空间。

CPI回落：
10月CPI同比涨幅从9月的2.8%降至2.1%，低于市场预期的2.4%。
CPI环比上涨0.1%，较9月的0.3%有所放缓，显示内需疲弱。
食品价格同比上涨7.0%，非食品价格同比上涨1.1%，整体CPI涨幅回落主要由内需低迷和去年同期高基数所致。
核心CPI（剔除食品和能源）同比涨幅仅为0.6%，环比仅上涨0.1%，显示疫情对消费的持续抑制。
PPI转跌：
10月PPI同比由9月的0.9%转为下跌1.3%，为2020年12月以来首次下跌，也是年内新低。
PPI环比由9月的-0.1%转为上涨0.2%，表明部分行业需求回升及国际大宗商品价格企稳。
生产资料价格同比下跌2.5%，拖累PPI下降约1.81个百分点，而生活资料价格同比上涨2.2%，拉动PPI上涨约0.51个百分点。
主要行业如石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业等出现大幅回落，显示工业生产面临压力。
CPI与PPI差距扩大：
10月CPI同比涨幅高于PPI达3.4个百分点，较9月的1.9个百分点进一步扩大，显示中下游企业成本压力有所缓解，盈利状况可能改善。

食品价格：
猪肉价格同比上涨51.8%，涨幅扩大15.8个百分点，但鲜菜和鲜果价格同比下跌，抑制整体食品通胀。
10月食品价格环比涨幅由9月的1.9%降至0.1%，其中猪肉环比上涨9.4%，鲜菜环比下跌4.5%，鲜果环比下跌1.6%。
非食品价格：
交通通信价格同比上涨3.1%，但环比下跌0.4%。
教育文化娱乐和医疗保健价格同比分别上涨1.2%和0.5%。
政策展望：
农银国际证券预计，2022年全年CPI同比涨幅或在2.0%左右。
受欧美货币政策收紧及全球经济放缓影响，国际大宗商品价格难以显著上升，PPI料将维持低位。
当前宏观政策重点仍为稳增长，若房地产行业未明显反弹，且人民币汇率无大幅贬值压力，未来仍有降息及降准空间。
财政政策方面，国务院已提前下达2023年专项债额度，以支持有效投资和经济增长。

PPI行业表现：
石油和天然气开采业同比上涨21.0%，较9月回落10.1个百分点。
石油煤炭及其他燃料加工业同比上涨8.6%，较9月回落8.6个百分点。
黑色金属冶炼和压延加工业同比下降21.1%，降幅扩大3.1个百分点。
煤炭开采和洗选业同比下降16.5%，降幅扩大13.8个百分点。
有色金属冶炼和压延加工业同比下降7.8%，降幅扩大3.4个百分点。

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