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油脂早报总结（2025-06-10）

核心内容概述

本报告由投资咨询部分析师王明伟发布，分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，涵盖了基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及价格预期等方面。整体来看，油脂市场处于震荡整理状态，国内基本面相对宽松，但国际供需变化及政策因素对价格走势产生一定影响。

各品种分析

豆油

• 基本面：MPOB报告显示，马棕3月产量环比减少9.8%，出口环比减少14.74%，库存环比减少2.6%。报告整体中性，减产不及预期。目前船调机构显示马棕出口环比增加4%，后续将进入增产季，供应有所增加。
• 基差：豆油现货价格为8100，基差为324，现货升水期货，偏多。
• 库存：5月23日豆油商业库存为88万吨，环比增加2万吨，同比增加11.7%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线上，但20日均线方向向下，中性。
• 主力持仓：豆油主力多头增加，偏多。
• 价格预期：油脂价格预计震荡整理，国内供应稳定，但国际生柴利润偏低，需求疲软。中美关系恶化及关税问题影响市场，豆油Y2509预计在7600-8000区间震荡。

棕榈油

• 基本面：与豆油类似，MPOB报告显示马棕3月产量、出口及库存均环比下降，但报告整体中性。船调机构数据显示出口环比增加4%，后续将进入增产季。
• 基差：棕榈油现货价格为8600，基差为418，现货升水期货，偏多。
• 库存：5月23日棕榈油港口库存为38万吨，环比减少1万吨，同比减少34.1%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：棕榈油主力多头减少，偏多。
• 价格预期：棕榈油P2509预计在8000-8400区间震荡，国内基本面宽松，需求有所好转，印尼B40政策促进国内消费，减少可供应量。

菜籽油

• 基本面：MPOB报告数据与豆油、棕榈油类似，整体中性。
• 基差：菜籽油现货价格为9300，基差为118，现货升水期货，偏多。
• 库存：5月23日菜籽油商业库存为65万吨，环比增加2万吨，同比增加3.2%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：菜籽油主力空头减少，偏空。
• 价格预期：菜籽油012509预计在9000-9400区间震荡，国内基本面宽松，但进口库存稳定，国内对加菜加征关税导致菜系领涨。

主要观点

• 整体趋势：油脂价格预计震荡整理，市场对全球供应宽松预期较强。
• 主要支撑因素：
  • 美豆库销比维持在4%附近，供应偏紧。
  • 马棕进入减产季，产量减少。
  • 国内对加菜加征关税，刺激菜系价格上涨。
• 主要压制因素：
  • 油脂价格历史偏高位。
  • 国内油脂库存持续累库。
  • 宏观经济偏弱，油脂产量预期较高。
• 主要逻辑：市场围绕全球油脂基本面偏宽松运行。
• 主要风险点：厄尔尼诺天气可能对产量和需求产生不利影响。

关键信息

• MPOB报告：马棕3月产量、出口及库存均环比下降，但报告整体中性，减产不及预期。
• 出口数据：船调机构显示马棕出口环比增加4%，后续将进入增产季。
• 库存变化：
  • 豆油库存环比增加，同比上升。
  • 棕榈油库存环比下降，同比大幅下降。
  • 菜籽油库存环比增加，同比微升。
• 价格区间：
  • 豆油Y2509：7600-8000
  • 棕榈油P2509：8000-8400
  • 菜籽油012509：9000-9400
• 市场影响因素：中美关系恶化、关税政策、印尼B40政策、厄尔尼诺天气等。

图表说明

• 本报告附有多个图表，涵盖进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、豆油表观消费、棕榈油库存、菜籽油库存及国内油脂总库存等数据，用于辅助分析市场供需变化。