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铅市场总结：下游采购意愿有限，铅价维持低位震荡

核心内容

2026年3月19日，铅市场整体呈现弱势震荡态势，现货与期货价格均有所下跌。铅价受供应端复产及进口铅到港增多影响，面临一定的下行压力，但再生铅成本支撑逐渐显现，为市场提供一定支撑。整体来看，铅价短期受到交割压力和进口冲击压制，但未来若利空出尽，可能迎来止跌反弹的机会。

主要观点

• 现货价格疲软：SMM1#铅锭现货价下跌75元/吨至16475元/吨，河南炼厂库存下降，挺价出货，贴水收窄。湖南部分厂家未满产，报价相对坚挺，对网价升水30-80元/吨。整体市场现货成交清淡，仅小升水货源有少量刚需成交。
• 期货价格震荡：沪铅主力合约当日开盘16590元/吨，收盘16415元/吨，较前一交易日下跌230元/吨。夜盘价格继续走低，收盘16435元/吨，较昨日午后收盘下降0.72%。全天成交量和持仓量均有显著变化，显示市场参与者情绪偏谨慎。
• 库存变化：SMM铅锭库存总量为7.8万吨，较上周同期减少0.04万吨。LME铅库存为284250吨，较上一交易日减少125吨。国内库存持续累增，反映需求端复苏乏力。
• 供需格局：供应端原生铅复产推进，再生铅因亏损减产，进口铅到港增多，导致市场供应压力上升。需求端虽有蓄电池开工率回升，但终端消费仍显疲软，抑制铅价上涨。
• 成本支撑：再生铅综合成本曲线显示成本支撑逐渐显现，可能在价格进一步下跌时起到支撑作用。

关键信息

• 价格变化：
  • SMM1#铅锭现货价：-75元/吨至16475元/吨
  • 沪铅主力合约：-230元/吨至16415元/吨
  • LME铅现货升水：-43.86美元/吨
• 市场表现：
  • 成交量：68844手，较前一交易日增加14483手
  • 持仓量：84931手，较前一交易日增加44795手
• 库存数据：
  • SMM铅锭库存：7.8万吨（较上周同期-0.04万吨）
  • LME铅库存：284250吨（较上一交易日-125吨）
• 市场策略：
  • 绝对价格：中性
  • 操作建议：可在16500元/吨下方至接近16850元/吨的区间分别进行逢低买入以及卖出套保，若观察到有色板块集体去库，则以逢低买入套保为主。

风险提示

• 需求持续不及预期：终端消费复苏乏力，可能导致铅价进一步承压。

图表概览

• 图1：SHFE铅升贴水（单位：元/吨）
• 图2：LME铅升贴水（单位：美元/吨）
• 图3：上海铅锭现货升贴水（单位：元/吨）
• 图4：LME升贴水季节性图（单位：美元/吨）
• 图5：国产&进口矿TC（单位：元/金属吨、美元/干吨）
• 图6：再生铅综合成本（单位：元/吨）
• 图7：原生铅冶炼开工率（单位：%）
• 图8：再生铅冶炼开工率（单位：%）
• 图9：国内库存与沪铅主力（单位：万吨、元/吨）
• 图10：LME铅季节性库存（单位：吨）
• 图11：上期所铅库存（单位：吨）
• 图12：铅锭社会库存（单位：万吨）
• 图13：铅精废价差（单位：元/吨）
• 图14：废电池价格（单位：元/吨）
• 图15：铅蓄电池开工率（单位：%）
• 图16：铅进口盈亏（单位：元/吨）

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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