20140127-东北证券-外围暴跌_信托违约风险下_A股仍将保持韧性_12页_743kb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2014年1月27日，为投资策略报告，主要分析了A股市场在外围市场暴跌和中诚信托违约风险的背景下仍具有韧性和改善逻辑。报告指出，尽管面临外部冲击，A股市场仍具备较强的抗压能力，并预计节前和春节后市场整体不悲观，波动加大但保持平稳，市场正逐步企稳并反弹。

主要观点

外围市场影响有限：欧美及新兴市场股市普遍下跌，尤其是土耳其、阿根廷、巴西等国家出现“股市、债市、汇市”三重下跌。但A股受人民币升值、国内利率回报较高及资本管制等因素影响较小，热钱流入趋势明显。
A股估值处于低位：经过多年熊市，A股估值已降至历史绝对低位，市场对不良预期已充分反映，因此外围冲击不会造成重大影响。
信托违约风险可控：中诚信托30亿资金到期违约风险上升，但若违约，有助于化解庞氏金融问题，推动去产能调结构。若未违约，则对股市短期利好，但长期风险仍存。
操作建议：节前应低吸不追涨，关注TMT、地产、LED、风电光伏、环保、非银金融、自贸区等板块的后市反弹机会。

关键信息

1. 外围市场表现

上周全球股市普遍下跌，尤其是新兴市场如土耳其、阿根廷、巴西等，跌幅在5%以上。
A股相对抗压，上证指数在2013年8月中下旬及2014年初均表现优于其他市场。
人民币稳中有升，国内经济基本面较好，贸易顺差和通胀温和，有助于吸引热钱流入。

2. 信托违约风险

中诚信托30亿资金到期违约风险增大，但若违约，有助于去杠杆和去产能调结构。
若未违约，短期对市场有利，但长期风险依然存在，尤其是信用利差和融资环境。

3. A股市场展望

节前波动加大但保持平稳，市场正逐步企稳并反弹。
长期不悲观，A股市场仍具备改善逻辑，估值低位和市场预期改善是主要支撑因素。

4. 行业及个股分析

2.1 鼎汉技术

2013年净利润增长显著，EPS为0.238-0.253元。
战略转型，拓展车载安全检查系统等新业务，推荐评级。
风险：政策变动、新产品推广不及预期。

2.2 房地产行业

2013年新开工面积增长，房地产市场平稳运行。
估值处于历史低位，但仍有较大反弹空间。
投资策略：维持“推荐”评级，震荡筑底为主要趋势。

2.3 LED行业

行业景气度提升，预计2016年市场规模将超300亿欧元，渗透率将超60%。
关注技术及渠道领先企业，如阳光照明、鸿利光电、聚飞光电。
风险：行业景气度低迷、产品价格下滑、订单不及预期。

2.4 先河环保

2013年净利润增长20%-40%，收入增速超预期。
运维业务增长，向综合环境监测服务商转型。
维持“推荐”评级，EPS调整为0.30-0.65元。
风险：运维市场开拓不及预期、空气能力建设低于预期。

2.5 天壕节能

2013年净利润略低于预期，但新项目投产及成本控制有助于业绩提升。
关注新领域拓展，如铁合金余热发电。
维持“推荐”评级，EPS调整为0.34-0.62元。
风险：下游开工率不足、跨行业拓展风险。

2.6 天顺风能

风电行业复苏，公司作为塔架供应商，具备技术优势。
EPS预测为0.43-0.72元，估值偏低。
推荐评级，关注海上风电及投资收益。
风险：市场系统风险、销售不及预期、原材料波动。

2.7 湘电股份

风电业务触底回升，公司具备技术优势和市场地位。
国企改革可能带来治理改善和效率提升。
EPS预测为0.17-0.59元，维持“推荐”评级。
风险：风电业务复苏不及预期。

2.8 中国石化

油气业务稳定，炼油板块盈利有望提升。
化工板块面临挑战，但公司具备较强竞争力。
EPS预测为0.61-0.77元，给予“推荐”评级。
风险：原油价格波动、经济复苏不及预期。

2.9 益佰制药

增发融资助力长期发展，募集资金用于GMP改造和营销网络扩建。
产品布局良好，在肿瘤及心血管领域有较强竞争力。
EPS预测为1.09-1.66元，维持“推荐”评级。
风险：药品降价、新产品导入慢、营销不及预期。

2.10 华润三九

OTC及中药处方药双平台，主品牌“999”在OTC领域占主导地位。
中药配方颗粒市场潜力大，未来增长空间广阔。
EPS预测为1.24-1.82元，维持“推荐”评级。
风险：政策变动、市场景气度下滑、并购整合失败。

总结

报告整体认为A股市场在外部冲击和信托违约风险下仍具备韧性，估值处于历史低位，市场正逐步企稳并反弹。建议投资者采取低吸策略，关注TMT、地产、LED、风电光伏、环保、非银金融、自贸区等板块的反弹机会。同时，对多家重点行业及个股进行了详细分析，认为其基本面改善、战略转型及行业前景良好，维持“推荐”评级。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载