国债期货与市场分析总结
一、核心内容概览
本报告由申银万国期货研究所唐广华发布，内容涵盖期货市场、现货市场、海外市场、宏观消息、行业信息、评论及策略及声明等部分，重点分析了国债期货价格、市场利率、关键期限国债收益率变化、海外市场动态及宏观经济背景。
二、期货市场分析
1. 主要合约表现
| 合约 |
昨日收盘价 |
前日收盘价 |
涨跌（点） |
涨跌幅（%） |
持仓量 |
成交量 |
持仓量增减 |
跨期价差 |
跨期价差前值 |
| TS2609 |
102.624 |
102.636 |
-0.012 |
-0.01% |
69780 |
46941 |
-9096 |
0.012 |
0.022 |
| TS2612 |
102.612 |
102.614 |
-0.002 |
0.00% |
21089 |
10077 |
2853 |
- |
- |
| TF2609 |
106.620 |
106.615 |
0.005 |
0.00% |
182902 |
61765 |
-10679 |
0.050 |
0.0600 |
| TF2612 |
106.570 |
106.555 |
0.015 |
0.01% |
77644 |
30309 |
10759 |
- |
- |
| T2609 |
109.545 |
109.540 |
0.005 |
0.00% |
309081 |
95678 |
-19987 |
0.085 |
0.1100 |
| T2612 |
109.460 |
109.430 |
0.030 |
0.03% |
137964 |
53720 |
19169 |
- |
- |
| TL2609 |
116.24 |
116.39 |
-0.150 |
-0.13% |
159469 |
94736 |
-16389 |
-0.380 |
-0.3700 |
| TL2612 |
116.62 |
116.76 |
-0.140 |
-0.12% |
80947 |
39601 |
6729 |
- |
- |
2. 市场点评
- 上一交易日,国债期货价格涨跌不一,其中T2609合约上涨0%,持仓量有所减少。
- 跨期价差方面,TL2609合约与TL2612合约价差收窄,显示市场对远期合约的预期有所下调。
- 持仓量变化表明市场参与者情绪较为谨慎,部分合约持仓量下降,部分则有所增加。
三、现货市场分析
1. CTD券IRR变化
| CTD券 |
昨日IRR% |
前日IRR% |
涨跌(bp) |
| TS2609 |
-2.7688 |
-2.7688 |
- |
| TS2612 |
1.1515 |
1.1515 |
- |
| TF2609 |
1.4925 |
1.4925 |
- |
| TF2612 |
1.2966 |
1.2966 |
- |
| T2609 |
1.3278 |
1.3278 |
- |
| T2612 |
1.3487 |
1.3487 |
- |
| TL2609 |
0.5455 |
0.5455 |
- |
| TL2612 |
1.2144 |
1.2144 |
- |
2. 点评
- 上一交易日,各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位,不存在套利机会。
- 国内国债市场整体表现平稳,但部分关键期限收益率出现波动。
四、短期市场利率变化
| 利率类型 |
昨日值 |
前日值 |
涨跌(bp) |
| SHIBOR隔夜 |
1.3620 |
1.3630 |
-0.1 |
| SHIBOR7天 |
1.3854 |
1.3900 |
-0.46 |
| DR001 |
1.3817 |
1.3813 |
0.04 |
| DR007 |
1.4131 |
1.4119 |
0.12 |
| GC001 |
1.4240 |
0.9570 |
46.7 |
| GC007 |
1.4200 |
1.3910 |
2.9 |
| FR001 |
1.38 |
1.39 |
-1 |
| FR007 |
1.42 |
1.42 |
0 |
1. 点评
- 上一交易日,短期市场利率涨跌不一,SHIBOR7天利率下行0.46bp,DR007利率上行0.12bp,GC007利率上行2.9bp。
- 资金面保持合理充裕,Shibor短端品种多数下行,显示市场流动性有所改善。
五、关键期限国债收益率变化
| 期限 |
昨日收益率 |
前日收益率 |
涨跌(bp) |
| 6M |
1.19 |
1.19 |
0.05 |
| 1Y |
1.20 |
1.21 |
-0.25 |
| 2Y |
1.23 |
1.23 |
-0.28 |
| 5Y |
1.39 |
1.39 |
-0.44 |
| 7Y |
1.52 |
1.52 |
0.17 |
| 10Y |
1.69 |
1.70 |
-0.19 |
| 20Y |
2.11 |
2.11 |
0.1 |
| 30Y |
2.16 |
2.16 |
0.15 |
1. 收益率利差
| 利差类型 |
昨值(bp) |
前值(bp) |
| 10-2 |
31.85 |
31.43 |
| 10-5 |
29.18 |
28.73 |
| 5-2 |
2.67 |
2.70 |
| 30-10 |
46.92 |
46.58 |
2. 点评
- 上一交易日,各关键期限国债收益率涨跌不一,10Y期国债收益率下行0.19bp至1.69%,长短期(10-2)国债收益率利差为31.85bp。
- 20Y与10Y国债利差扩大,显示市场对长期利率的预期有所下降。
六、海外市场动态
1. 关键期限国债收益率变化
| 国债类型 |
昨日收益率 |
前日收益率 |
涨跌(bp) |
| 美国2Y |
4.19 |
4.17 |
2.0 |
| 美国5Y |
4.38 |
4.36 |
2.0 |
| 美国10Y |
4.72 |
4.68 |
4.0 |
| 美国30Y |
5.31 |
5.25 |
6.0 |
| 德国2Y |
2.780 |
2.760 |
2.0 |
| 德国10Y |
3.260 |
3.220 |
4.0 |
| 日本2Y |
1.696 |
1.657 |
3.9 |
| 日本10Y |
2.919 |
2.878 |
4.1 |
2. 点评
- 上一交易日,美国10Y国债收益率上行4bp,德国10Y国债收益率上行4bp,日本10Y国债收益率上行4.1bp。
- 美债收益率多数上涨,显示市场对美国经济前景仍保持谨慎态度。
- 内外利差方面,美国10Y与国内10Y国债利差为-302.7bp,表明中美利差继续扩大。
七、宏观消息与行业信息
1. 宏观消息
- 央行开展5655亿元隔夜逆回购操作,单日净投放1985亿元,资金面保持合理充裕。
- 7月份多项经济指标数据出现回落,但我国经济保持总体平稳、向新向优发展态势。
- 7月份全国城镇调查失业率为5.2%,环比上升0.2个百分点。
- 7月份企业直接融资有所回暖,政府债券发行维持高位,社融存量同比增长7.4%。
- 7月份工业增加值、消费同比增速回落,固定资产投资同比降幅扩大,主要受房地产市场拖累。
- 中国70个大中城市房价数据出炉,一线城市新房价格环比持平,二手房价格环比上涨。
2. 行业信息
- 货币市场利率多数下行,短端利率创逾一个月新低。
- 美债收益率多数上涨,显示市场对美国经济前景仍保持谨慎态度。
八、评论及策略
- 国债期货市场整体呈现窄幅震荡趋势。
- 由于资金面宽松及政策支持,国债期货价格偏强为主。
- 国内经济保持总体平稳,但需关注房地产拖累及内需不足问题。
- 美联储可能推迟9月加息计划,美元流动性预期改善。
- 建议关注国债期货的多头机会,尤其是长端合约。
九、声明
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- 报告中分析逻辑基于作者职业理解,力求独立、客观、公正。
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