20250529-国盛证券-长春高新-000661.SZ-更新报告_百亿生长激素龙头主业有望企稳_创新转型未来可期_4页_837kb

长春高新（000661.SZ）作为生长激素领域龙头企业，近期发展态势呈现积极信号。公司当前聚焦主业稳定与创新转型双重目标：针对生长激素产品，优化销售策略确保核心业务持续增长，同时拓展长效剂型新适应症，相关适应症已进入Ⅲ期临床试验阶段；与司美格鲁肽联用的增肌减脂应用处于研究者发起临床研究。

在妇儿健康领域，公司构建全生命周期产品矩阵：儿科方面，依托生长激素技术优势，覆盖神经、免疫、呼吸等治疗领域，并前瞻性布局代谢及罕见病方向；女性健康领域，以辅助生殖和妇科感染为核心，推出重组人促卵泡激素家族及国内首个水溶性黄体酮制剂等创新产品。未来拟在不孕、妇女常见病等领域深化布局。

公司五年战略规划涵盖肿瘤与免疫、神经科学、呼吸感染、代谢及罕见病等方向。其中伏欣奇拜单抗（抗IL-1β单抗）即将上市，拟用于治疗痛风性关节炎，临床试验显示其可实现365天不发作、6-72小时镇痛效果与激素相当，且无严重不良反应，或成自身免疫疾病领域大单品。美适亚（纳米晶体甲地孕酮）获CSCO指南I级推荐，治疗肿瘤/癌症相关厌食症，上市后实现环比增长，有望参与医保谈判。儿科呼吸产品金赛克（11类创新中成药）获批上市，7天咳嗽消失率达74%，填补国内空白。

创新管线布局覆盖多个前沿领域：肿瘤领域GenSci143/139 ADC药物计划2025年8月提交IND申请；自免领域GenSci120获4项适应症批件，GenSci136针对系统性红斑狼疮展现“同类最佳”潜力；女性健康领域GenSci074及146分别针对绝经期血管舒缩症、子宫内膜异位症具有全球首创性；代谢领域GenSciP133创新机制突破骨质疏松治疗，罕见病领域GenSciP144针对苯丙酮尿症进行研发；眼病领域GenSci098（TSHR拮抗单抗）及GenSciP148（双功能融合蛋白）进入临床阶段。

财务数据显示，2023年营收145.66亿元，净利润45.32亿元，2024年营收同比下降76%至134.66亿元，净利润下滑43%至25.83亿元。预计2025-2027年净利润分别为2059亿元、2111亿元、2430亿元，增速分别为-203%、25%、151%。对应PE分别为208X、203X、176X。公司维持“买入”评级，主要基于创新管线潜力及多领域布局优势。风险提示包括临床试验不及预期、研发失败、中成药销售不达预期等。当前股价为10500元，动态市盈率166倍，市净率19倍。