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多空交织，油价高位震荡——招期能化原油周报总结

核心内容

本周国际油价呈现大幅回落，主要受以下因素影响：

• 美伊冲突降温：双方军事对抗明显减少，风险溢价回落。
• 沙特管道恢复：沙特东西原油管道计划先恢复一半运力，霍尔木兹船对船出口增加，缓解短期供应紧张。
• SC2610合约平仓：国内原油仓单数量保持不变，但SC2610因自然人最后交易日，投机多头集中平仓，导致价格大幅回落。

主要观点

交易策略

• 油价预计保持高位震荡。
• 布伦特油价区间：85-120美元/桶。
• SC油价区间：655-900元/桶。
• 建议关注布伦特90美元/桶附近的逢低买入机会。

供应

• 短期供应风险：胡赛武装加大对沙特的袭击，导致东西管道预防性关停，Yanbu港出口受阻，预计短期供应减量扩大至200-300万桶/天。
• 海湾国家恢复：若霍尔木兹海峡9月复航，预计一个月内海湾国家可复产至战前8成水平，但浮仓有限，亚洲炼厂开工提高，利空冲击预计弱于6月。
• 关注出口恢复时间：出口恢复时间是影响油价的重要变量。

需求

• 炼厂开工率回升：全球炼厂开工率持续回升，炼油利润较好。
• 中国采购积极：中国原油采购积极，导致现货价格坚挺，是需求端的重要支撑。

库存

• 美国库存去化不及预期：上周美国原油库存意外累库，主要是汽柴油库存累积。
• 库欣交割库库存：库欣交割库库存环比去化34万桶，处于五年最低水平。
• 全球库存接近10年最低值：全球原油库存已接近10年最低值，表明市场供需关系偏紧。

风险提示

• 冲突升级风险：若美伊冲突升级，出口持续受阻或产能受损，油价可能大幅上涨甚至突破前高。
• 海峡重启风险：若霍尔木兹海峡重启，油价可能面临大幅下跌的风险。

基本面分析

产量与进口

• 美国原油产量：上周美国原油产量减少3千桶/天，但钻机数环比增加4台，同比增加10%。
• 美国油气压裂指标：美国油气压裂指数提升，表明增产提速。
• 美原油净进口：美原油净进口4周移动平均数据表明进口波动，但整体维持稳定。

中国原油进口

• 中国原油进口持续保持较高水平，为市场提供支撑。

印度成品油消费

• 印度成品油消费数据表明其需求稳定，对全球市场有一定影响。

全球原油库存

• 全球原油库存接近10年最低值，显示市场供应紧张。

研究员简介

• 安婧：英国华威大学金融硕士，招商期货产研业务总部能化航运团队原油研究员。
• 研究特点：长期扎根能源基本面研究，善于从国际供需矛盾及数据分析中对行情走势进行判断。
• 荣誉：荣获第十五届《期货日报》《证券时报》最佳工业品期货分析师。
• 研究报告发布平台：《期货日报》、《证券时报》、《资本市场前沿》。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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重要信息

• 数据来源：Wind，彭博，Kpler，招商期货。
• 报告发布日期：2026年09月20日。