汽车前瞻研究系列（三）_汽车流通领域的挑战与模式探讨_29页_2mb

证券研究报告总结：汽车流通领域的挑战与模式探讨

核心内容

本报告聚焦汽车流通领域的变革趋势，分析了传统4S店模式与新兴销售模式（如电商、直营、共享出行）之间的竞争与融合。报告指出，尽管新流通模式在一定程度上改善了购车体验，但传统4S店模式仍具有不可替代的优势，是当前主流选择。

主要观点

• 4S店模式的现状与优势：4S店模式自1996年引入中国，已成为汽车流通市场的主流，其优势在于提供完整的售前、售后体验，拥有较高的用户粘性，以及强大的品牌和服务保障。
• 传统模式的弊端：库存压力大、销售利润下滑、信息不透明、捆绑销售和附加条款等问题严重制约了传统汽车销售模式的发展。
• 新流通模式的兴起：电商、直营、共享汽车等模式逐渐兴起，部分企业通过线上平台优化购车流程，但其在售后体验、车型多样性、价格透明度等方面仍存在明显短板。
• 未来趋势：随着汽车行业的智能化、电动化、共享化发展，流通模式将逐步从4S店主导转向线上+线下融合，尤其是线上选购+线下体验+远郊维保的形式将得到发展。共享出行模式可能在未来带来更根本的变革，改变汽车的使用权转移方式。
• 投资建议：广汇汽车作为深耕服务、积极参与变革的汽车经销商龙头，被推荐为中期投资选择。

关键信息

• 行业数据：2018年1月起，汽车经销商库存始终处于50%预警线以上，销售利润持续下滑。
• 消费者偏好：消费者购车主要考虑便捷性、价格透明度、售后服务和购车体验，电商平台虽能改善部分体验，但难以替代线下服务。
• 电商模式：新车电商分为厂商自建、经销商自建、综合型、车源平台型、线下门店型、团购特卖型、垂直型和资讯媒体型等八大类。
• 共享出行：共享汽车企业数量和运营车辆数量快速增长，但盈利模式尚未成熟，运营成本高、收入结构单一仍是主要问题。
• 政策影响：2017年《汽车销售管理办法》的出台，推动了汽车销售模式的多样化，鼓励发展共享型、节约型、社会化的汽车流通体系。

流通模式变革

传统模式

• 4S店：4S店模式涵盖销售、售后、配件和信息反馈，成为汽车流通的主流。
• 弊端：库存高、利润低、信息不对称、附加收费多、售后成本高。

新兴模式

• 电商：通过线上平台提升购车便捷性和信息透明度，但缺乏售后支持，难以大规模推广。
• 直营店：如特斯拉、蔚来等企业采用直营模式，优化消费体验，但成本高，布局难度大。
• 共享出行：共享汽车和出行平台的兴起，改变了汽车的使用权转移方式，成为未来流通模式变革的重要推动力。

风险提示

• 行业库存管理持续恶化
• 经济增速继续放缓，汽车需求下滑
• 造车新势力发展好于预期，可能颠覆现有格局

投资建议

• 推荐广汇汽车，其深耕服务，积极参与流通渠道变革。
• 随着库存管理和销售利润的优化，新车销售有望保持稳定。

行业数据与趋势

• 电商发展：2015-2017年新车电商投资轮次增加，2C模式热度下降，2B模式获投比例上升。
• 共享汽车：2017年起，共享汽车企业数量和运营车辆数量快速增长，市场规模扩大，但盈利模式尚未成熟。
• 消费者行为：60-70后消费者更重视线下体验，而80-90后更倾向于线上购车，但两者在购车决策中都对线下渠道有较高依赖。

汽车流通模式的未来

• 短期：4S店模式仍为主流，线上+线下融合将成为趋势。
• 中期：随着品牌和型号的缩减，线上选购+线下体验+远郊维保支持将快速发展。
• 远期：出行模式的变革将促使汽车流通模式发生根本性变化，汽车使用权的转移将由主机厂和出行平台主导。

结论

汽车流通模式正经历深刻变革，传统4S店模式虽面临挑战，但其历史积累和现实优势使其在短期内仍为主流。随着电商和直营模式的逐步发展，以及共享出行的普及，未来流通模式将更加多元化。在这一过程中，广汇汽车等深耕服务的经销商有望获得更大的发展空间。