20251224-开源证券-欧洲电动车销量月报（2025年11月）_法国_意大利补贴落地后BEV高速增长_12页_1mb

报告摘要

电力设备行业总结（2025年12月24日）

核心内容概述

2025年12月24日发布的行业报告指出，欧洲电动车市场在2025年11月继续保持高速增长，9国新能源车销量达28.1万辆，同比增长39%。其中，BEV（纯电动车）销量为19.0万辆，同比增长40.5%；PHEV（插电混动车）销量为9.1万辆，同比增长35.0%。新能源车渗透率提升至34.3%，同比增加9.0个百分点。报告认为，欧洲电动化趋势不会因近期政策调整而改变，反而有更多政策支持，如“超级积分”和企业用车零排放要求，将推动电动车市场持续增长。同时，报告给出了具体的投资建议。

主要观点

市场增长：2025年11月欧洲9国新能源车销量同比增长39%，BEV和PHEV均实现双增长。
政策推动：多国重启或落地电动车补贴政策，如德国、英国、法国、意大利、西班牙等，对市场增长起到重要支撑作用。
长期趋势：尽管欧盟委员会调整了2035年的减排目标，但其仍坚持2050年实现气候中和的目标，电动化趋势不会改变。
新车型与市场转型：2025年底至2026年上半财年，各车企将推出新一代纯电车型，进一步带动市场增长。
投资建议：报告推荐多个与电动车产业链相关的公司，包括锂电池、锂电材料、结构件、电源/电驱系统、汽车安全件及充电桩等环节。

关键信息

各国新能源车销量与渗透率

国家	BEV销量（万辆）	BEV同比增长	BEV渗透率	PHEV销量（万辆）	PHEV同比增长	PHEV渗透率
德国	5.6	+58.5%	22.2%	3.2	+57.4%	12.9%
英国	4.0	+3.6%	26.4%	1.8	+14.8%	11.9%
法国	3.4	+47.5%	25.8%	0.9	-18.7%	7.1%
意大利	1.5	+131.4%	12.2%	0.9	+129.9%	7.2%
西班牙	0.9	+60.9%	9.9%	1.2	+146.2%	12.7%
挪威	1.9	+77.6%	97.6%	0.152	-1.3%	0.8%

政策动态

德国：计划于2026年1月重启电车补贴，对售价低于4.5万欧元的电车提供最高4000欧元补贴。
英国：已重启电车补贴，且面临ZEV考核目标压力，未来几个月销量有望持续增加。
法国：社会租赁计划自9月30日生效，10-11月销量明显提速，BEV渗透率创新高。符合条件的电车可额外获得1000欧元补贴。
意大利：10月22日电车补贴正式落地，销量从11月开始大幅增长。
西班牙：新车型、品牌促销、MOVESⅢ计划及15%个人所得税减免延长共同推动电动化转型。
瑞典：计划于2026年起提供电车补贴，目标为支持低收入家庭购车。

欧盟政策调整

2035年减排目标：从“全面禁燃”（100%零排放）调整为“尾气排放较基准削减90%”，但2050年气候中和目标不变。
社会气候基金：计划投入867亿欧元，支持成员国实现清洁转型。瑞典是首个获得批准的项目，计划提供5.3亿欧元支持约11.6万户家庭购买或租赁电动车。
电池产业助推计划：投入18亿欧元，支持欧洲电池产业链发展。

投资建议

受益标的

锂电池：中创新航、国轩高科
锂电材料：富临精工、万润新能、容百科技、当升科技、中伟股份、厦钨新能、华友钴业
锂电结构件：科达利、和胜股份
电源/电驱系统：欣锐科技、黄山谷捷
充电桩及充电模块：盛弘股份、优优绿能

风险提示

欧洲宏观经济增速不及预期，可能影响新能源汽车销量增长。
市场竞争加剧，可能导致企业盈利能力下降。

估值与盈利预测（部分）

公司代码	公司名称	收盘价（元）	2025E EPS（元/股）	2026E EPS（元/股）	2027E EPS（元/股）	2025E PE	2026E PE	2027E PE	评级
300750.SZ	宁德时代	375.60	15.18	19.77	24.17	24.74	19.00	15.54	买入
300014.SZ	亿纬锂能	71.12	2.19	3.52	4.50	32.41	20.20	15.81	买入
3931.HK	中创新航	23.19	0.73	1.29	1.83	31.88	18.04	12.64	未评级
300207.SZ	欣旺达	29.75	1.16	1.58	2.05	25.70	18.84	14.52	买入
002074.SZ	国轩高科	39.34	1.32	1.38	1.80	29.86	28.51	21.86	买入
301358.SZ	湖南裕能	67.16	1.51	2.97	3.97	44.48	22.58	16.90	买入
300432.SZ	富临精工	15.62	0.38	0.67	0.91	40.70	23.36	17.07	未评级
688275.SH	万润新能	77.35	/	/	/	/	/	/	未评级
688005.SH	容百科技	30.67	0.08	0.71	1.08	365.99	43.37	28.44	未评级
300073.SZ	当升科技	58.88	1.41	1.91	2.45	41.77	30.75	23.99	买入
688778.SH	厦钨新能	76.87	1.55	1.98	2.34	49.72	38.86	32.87	未评级
300919.SZ	中伟股份	45.77	1.58	2.02	2.50	29.06	22.70	18.31	买入
603799.SH	华友钴业	67.11	3.09	3.93	4.74	21.70	17.08	14.15	买入
300568.SZ	星源材质	15.02	0.21	0.38	0.50	70.85	39.21	30.09	买入
002812.SZ	恩捷股份	51.92	0.09	1.24	1.96	581.41	41.81	26.47	买入
002709.SZ	天赐材料	43.53	0.54	2.66	3.63	80.78	16.39	11.98	买入
300037.SZ	新宙邦	53.09	1.53	2.03	2.50	34.78	26.09	21.28	未评级
688116.SH	天奈科技	47.62	0.92	1.67	2.30	51.94	28.55	20.72	未评级
002850.SZ	科达利	150.50	6.47	8.08	9.81	23.26	18.63	15.33	未评级
301268.SZ	铭利达	19.23	0.46	0.97	1.68	41.67	19.76	11.43	买入
002824.SZ	和胜股份	18.64	0.52	0.64	0.74	35.53	28.91	25.09	未评级
0425.HK	敏实集团	29.41	2.36	2.85	3.43	12.48	10.31	8.58	买入
688612.SH	威迈斯	32.69	1.73	2.44	3.53	18.95	13.42	9.26	买入
301607.SZ	富特科技	41.10	1.00	1.28	1.57	41.19	32.15	26.22	买入
301031.SZ	中熔电气	112.52	3.63	4.98	6.60	31.02	22.60	17.06	买入
603119.SH	浙江荣泰	90.23	0.84	1.26	1.81	107.53	71.58	49.97	未评级
301590.SZ	优优绿能	185.30	4.20	6.66	10.41	44.07	27.83	17.80	未评级

总结

2025年11月欧洲电动车市场表现强劲，主要得益于各国补贴政策的落地和新车型的推出。尽管欧盟调整了2035年的减排目标，但并未改变电动化趋势，反而通过“超级积分”和企业用车政策进一步推动市场增长。报告推荐多个产业链相关企业，并强调了投资建议中的风险因素，如宏观经济增速不及预期和竞争加剧。整体来看，欧洲电动车市场正迎来新的增长机遇，相关产业链企业有望受益。

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