电力设备新能源2018年投资策略_顺势而为_谋定后动_83页_6mb

电力设备新能源2018年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2018年新能源汽车行业及上下游产业链的投资策略，指出在政策调整背景下，新能源车整体仍具备增长潜力。同时，强调中游制造业和上游资源行业将迎来结构性机会，具体包括电池、电解液、干法隔膜、电动车配件及钴、锂等资源品。

主要观点

1. 新能源车市场整体增长趋势明确

• 政策调整不影响增长：2018年新能源车补贴政策调整不会改变行业整体放量趋势，预计全年产量可增至90万辆。
• 分车型增长差异显著：
  • 乘用车：受益于限牌政策及三四线城市A00级车型升级，销量增长显著，2017年1-10月产量同比上涨51%。
  • 客车：受补贴退坡影响，产量下滑，但政府对公交电气化的持续支持将维系销量稳定。
  • 专用车：受益于快递等内生需求及政策支持，增速最快，2017年1-10月产量同比增长421%。

2. 双积分政策推动生产端动力增强

• 双积分政策引导技术升级：政策明确支持高续航里程、高能量密度的三元电池技术，推动行业向高端化发展。
• 积分交易机制激励企业：2018-2020年，预计需满足新能源积分分别为95万、422万、594万，推动新能源乘用车产量分别为32万、141万、198万辆。

3. 中游制造业迎来洗牌与集中

• 电池行业强者恒强：大型电池企业如比亚迪、CATL、国轩高科等，通过绑定优质整车客户扩大产能，加速行业整合。
• 电解液行业筑底复苏：六氟磷酸锂价格触底，电解液价格趋于稳定，行业迎来量价齐升。
• 干法隔膜性价比优势凸显：干法隔膜在成本和性能方面优于湿法，成为电池厂首选。
• 电动车配件需求爆发：新能源车对电子配件的需求大幅提升，PCB、功率半导体、连接器等成为新增长点。

4. 上游资源行业具备战略配置价值

• 钴：随着高镍三元电池的普及，钴需求将持续上升，价格有望突破80万元/吨。
• 锂：碳酸锂价格受供给和需求双重影响，短期供给有限，长期需求增长可支撑价格高位稳定。

关键信息

新能源车补贴政策调整要点

• 乘用车：取消150公里以下车型补贴，150-300公里车型补贴下调20%-60%，300-400公里及400公里以上车型补贴上调12%-25%。
• 客车：补贴上限从30万降至18万，度电补贴基准下降30%。
• 专用车：补贴上限下降30%，度电补贴基准下降40%。

2018-2020年新能源车产量预测

主要电池企业产能扩张情况

上游资源企业扩产计划

投资建议

• 推荐标的：
  • 高端乘用车产业链：重点关注与A级乘用车绑定的电池企业及电动车配件龙头。
  • 高镍三元方向：合纵科技等三元钴前驱体企业具备增长潜力。
  • 中游制造业：国轩高科、星源材质、天赐材料等电池、干法隔膜和电解液龙头值得关注。
  • 上游资源：锂和钴具备长期战略配置价值，推荐天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业等。

风险提示

• 新能源车产销不及预期：可能受政策变化或市场需求波动影响。
• 产品价格大幅波动：新能源车及电池原材料价格波动可能影响行业利润。
• 政策不确定性：国内外新能源产业政策变化可能影响行业发展方向。